上海2020年国家电网人才招聘考试金融专业内容：期权的投资策略

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期权的投资策略
（1）保护性看跌期权（Protective put）
将一项资产同一种看跌期权结合，以保证最低收益与看跌期权的执行价格相同。
组合价值至少是X-Pt，最大是ST-Pt  （表格）
保护性看跌期权的特征
·对于该组合的多方而言，其损失是有限的，而理论收益无限。由于限制了损失，其对股价下跌提供了一定的保护
·双重目的    在标的资产下跌时减少损失
不影响标的资产上升时的获利机会
·保护性看跌期权策略是投资组合保险行业的理论基础
·衍生证券可用来进行有效的风险管理
（2）抛补的看涨期权（Covered call）
     ：指购买一项资产的同时，出售该资产的一个看涨期权
抛补——期权空头方将来交割标的资产的义务正好被手中的资产抵消。   图表
抛补看涨期权的收益特征
·在获得期权费的同时，放弃了标的资产价格上涨可能带来的获利机会。问题：投资者希望到期日标的资产市价超过X，还是低于X？（基于“机会（沉没）成本”的分析）
·若投资者手中拥有股票100元，则他可以设置一个执行价格为110元的看涨期权空头，期权费3元。若价格为到期日资产价格为105元，则投资者获利8元。反之，若股票价格低于100元呢？
·投资策略：尽可能设置高的执行价格X。
例子：假设有一个持有1000股GXX股票的养老基金，该股票的现价为130美元。若管理者要求如果股价达到140美元，就要出售全部1000股票。当前，一个执行价格为140美元的90天后到期的看涨期权的售价为5美元。该基金出售10份GXX股票看涨期权合约可得到5000美元的额外收入。该基金会失去GXX股票在140美元以上的价格交易带来的收益。
（3）对敲（Straddle），又称骑墙或者跨坐组合： 图表
·对敲多头组合：同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。（期权费可能不等？）
·对敲策略对那些认为市场价格会剧烈变动但不知会朝哪个方向变动的投资者是非常有用的
·对于对敲来说，最糟糕的的是股票价格没有变化
损失购买两个期权的费用
对敲组合多头的收益特征
·损失有限：若标的资产价格=执行价格，则损失最大
·（理论）收益无限：收益随标的资产价格的上升或下降而增加。
问题：对敲组合多头适用于什么样的市场条件？
当投资者预期标的资产的价格会有较大的波动，且无法判断其方向时。例如一家企业成为兼并收购的目标时。

附 2020年国内国际时政资料供参考：

1.2019年8月21日，美国国土安全部宣布将推出一项针对非法移民的新规定。如果实施，新规定将允许美国相关部门无限期关押进入美国的非法移民家庭。

2.2019年8月21日，外交部发言人耿爽：应国务院总理李克强邀请，乌兹别克斯坦共和国总理阿卜杜拉•尼格马托维奇•阿里波夫将于27日至29日对中国进行正式访问。

3.2019年8月22日，英韩两国经贸负责人在伦敦签署一份贸易协议。这也是英国面临脱欧局面，在亚洲签署的第一份保证两国继续进行自由贸易往来的协议。据悉，此协议今年6月已达成初步意向，其框架与现行韩国欧盟自由贸易协议条款相符。

4.2019年8月23日，伊朗外长扎里夫将到访法国，预计将与法国总统马克龙、法国外长勒德里昂举行会晤。美国退出伊核协议并重启对伊朗的制裁后，伊朗一直要求协议的欧洲签字方——法国、英国和德国采取更多行动，以保障伊朗依据核协议理应获得的经济利益。

5.2019年8月23日晚，国务院关税税则委员会发布两则公告，一是决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税，二是决定对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。

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