2021年国家电网校园招聘金融专业考点：金融市场的主体

金融市场的主体（1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。税收：高税负的投资者寻求免（低）税的金融工具风险：如何利用金融工具获利和规避风险退休后需要回合肥安度晚年，能否提出个投资方案？或创造一个工具供他们投资？案例1.1：一个投资家的婚礼
        ——金融工具无所不在假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。 （2）企业（the business sector）：融资（Raise funds）间接融资：向银行借款直接融资：直接向家庭借款（发行股票、债券等）目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证券。     从理论上说，企业可以直接从家庭借款，但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案——经投资分析向企业提出建议，是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。 讨论：企业融资的三个渠道   a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小，无法达到资本使用的规模经济。   b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）中小企业的融资困境是世界性难题   c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股票是无期限的证券。   问题：那种融资方式的成本最高？为什么？案例1.2      债务/权益互换
——利用税收的不对称性为企业盈利假设：公司A：边际所得税率为40%，资金成本为10%，股利收入的80%享受免税待遇。公司B：发行优先股，股利为8%，边际所得税率为12%。投资策略： 公司A以10%的年利率向公司B借款，然后把筹集的资金投资于公司B的优先股。 证明1：公司A的这种投资是有意义的由于利息支出计入税前成本，因此公司A实际税后成本为10%×（1-40%）=6%。公司A投资于优先股的股息税后收入为： 8%－8%×（1－80%）×40%=7.36% 。证明2：这笔交易对公司B来说亦是盈利的。公司B通过借出资金获得利息收入，税后收益为10％×（1－12％）＝8.8%，而公司B向公司A支付的优先股股息为8%。 两个公司利用边际税率的不均衡性，通过互换债权和权益都从中得到了利益。这就是80年代发展起来的债务/权益互换。政府的税收收入减少了。如果利用税制漏洞的现象经常出现，那么政府就会采取行动来堵塞这些漏洞。 如果公司A的边际税率下降或公司B的边际税率上升，那么其中一个公司在互换中蒙受损失；受损失的公司可能违约。可能解决方案：通过订立赎回条款来解决，可以通过第三方担保来解决：如交易所。 （3）政府（Government sector）弥补财政赤字实施货币政策：政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放量来控制利率。          讨论：政府解决财政赤字的三个渠道政府支出的不确定性：战争、饥荒、自然灾害都可能使政府出现赤字。政府解决赤字的办法：    （1）增税；    （2）增发钞票    （3）借债：内债和外债。上述的三种方案的利弊？政府能否发行股票？政府是否存在破产的可能？