2019年高级会计实务案例分析精选习题及答案3

 　　1、甲公司是一家粮食加工公司，加工经营具有地方特色的绿色大米、杂粮等粮食产品，主要市场位于东北、华北和西北地区。近年来，随着销售量的扩大，消费者对甲公司品牌给予认可，甲公司董事会决定通过并购的方式来扩大在其他地区的市场份额。经过一段时间的考察，甲公司计划通过股权收购的方式，收购位于中部地区某省的一家产品品质较高、但品牌知名度较低的乙公司的全部股权。目前，乙公司主要市场是华中、华东和华南地区。

　　甲公司计划用现金支付的方式购买乙公司100%的股权。甲公司现在的估计价值为10亿元，乙公司的估计价值为3亿元。甲公司收购乙公司后，两家公司价值将达到18亿元。乙公司要求的股权转让出价为5亿元。甲公司预计在并购价款外，还要发生审计费、评估费、律师费等并购交易费用支出0.5亿元。

　　<1> 、分析甲公司并购乙公司的动因。

　　<2> 、分析按照并购后双方法人地位的变化情况和并购双方行业相关性划分，甲公司并购乙公司所属的企业并购类型。

　　<3> 、分析甲公司并购乙公司并购对价支付的方式。

　　<4> 、计算并购收益和并购净收益，并分析此并购交易是否可行。

　　2、A上市公司拟并购同类企业的B公司，计划利用可比企业分析法对B公司进行价值评估。相关数据资料如下：

　　以市盈率为乘数，由于时间越早的数据影响力越弱，而时间越近的数据影响力越强，所以对不同期间的P/E指标赋予了不同的权数，具体如下表所示。

可比企业	2011年		2012年		2013年
	股价	每股收益	股价	每股收益	股价	每股收益
甲	10.00	2.00	9.00	2.00	12.00	3.00
乙	12.40	3.10	8.50	1.70	10.50	2.50
丙	8.60	2.15	11.00	2.50	11.50	4.00
丁	15.00	5.00	12.60	4.15	9.60	3.20
各年所赋权数	0.2		0.3		0.5

　　B公司净利润为6000万元，同行业上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.0，所得税税率为40%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。

　　公司并购以后进行了机构整合、会计政策及会计核算系统的整合，以保证并购后企业的有序发展。

　　<1> 、计算B公司的权益资本成本和加权平均资本成本。

　　<2> 、运用可比公司法计算B公司的价值。(计算过程和计算结果保留两位小数)

　　<3> 、简述企业并购流程的主要环节。

　　<4> 、指出并购后A公司进行了哪些并购后的整合。

 

　　1、

　　【正确答案】 甲公司收购乙公司的动因：①可以迅速实现规模扩张：迅速进入了华中、华东和华南地区市场，获取规模经济效益，通过并购形成更大的规模;②可以加强市场控制能力：通过并购，甲公司可以获取竞争对手乙公司在华中、华东和华南的市场份额，迅速扩大市场占有率。③可以降低经营风险：收购同行业的乙公司，可以降低集中在北方市场的经营风险，减少了竞争压力，在增强实力的同时获得了竞争优势。(3分)

　　【该题针对“企业并购动因”知识点进行考核】

　　【正确答案】 按照并购后双方法人地位的变化情况划分，甲公司并购乙公司属于收购控股。即并购后双方都不解散，并购企业收购被并购企业至控股地位。(1分)

　　按照并购双方行业相关性划分，甲公司并购乙公司属于混合并购中的市场扩张性并购。即生产经营相同(或相似)产品，但产品在不同地区的市场上销售的企业之间的并购，以此扩大市场，提高市场占有率。(1分)

　　【该题针对“企业并购动因”知识点进行考核】

　　【正确答案】 甲公司计划用现金支付的方式购买乙公司100%的股权，采用的是现金支付方式下的用现金购买股权。(1分)

　　【该题针对“企业并购动因”知识点进行考核】

　　【正确答案】 并购收益=18-(10+3)=5(亿元)(1分)

　　并购溢价=5-3=2(亿元)(1分)

　　并购净收益=5-2-0.5=2.5(亿元)(1分)

　　甲公司并购乙公司后能够产生2.5亿元的并购净收益，此项并购交易是可行的。(1分)

　　【该题针对“企业并购动因”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B公司的负债/权益=40%/60%=2/3(1分)

　　β=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4(1分)

　　B公司的权益资本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8%(1分)

　　加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%(1分)

　　【该题针对“并购后整合”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2011年可比企业的平均市盈率=(10/2+12.4/3.1+8.6/2.15+15/5)/4=4(1分)

　　2012年可比企业的平均市盈率=(9/2+8.5/1.7+11/2.5+12.6/4.15)/4=4.23(1分)

　　2013年可比企业的平均市盈率=(12/3+10.5/2.5+11.5/4+9.6/3.2)/4=3.52(1分)

　　加权平均数=4×0.2+4.23×0.3+3.52×0.5=3.83(1分)

　　B公司的价值=3.83×6000=22980(万元)(1分)

　　【该题针对“并购后整合”知识点进行考核】

　　【正确答案】 企业并购流程主要包括：①制定并购战略规划;②选择并购对象;③发出并购意向书;④进行尽职调查;⑤交易方案设计及进行价值评估;⑥开展并购谈判;⑦作出并购决策;⑧完成并购交易;⑨进行并购后整合。(3分)

　　【该题针对“并购后整合”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A公司进行了管理整合(机构整合)和财务整合(会计政策及会计核算系统的整合)。(3分)

　　【该题针对“并购后整合”知识点进行考核】