2019年高级会计师考试《会计实务》精选练习题及答案三

　　甲方案的现金流量如下表：

　　甲方案012345

　　现金流量合计-7029.1228.3227.5226.7247.92

　　乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入， 项目寿命期为6年，净现值为75万元。

　　要求：

　　1.计算甲方案的净现值。

　　2.如果甲乙方案为互斥方案，请问可以选择哪种方法。

　　3.请具体计算各个方案的约当年金，选择哪个方案更优。

　　4.简述约当年金法的两个假设。

　　2、某公司适用的所得税税率为25%，2013年有关资料如下：资产负债表

　　2013年12月31日　　　　　　　　　　　单位：万元

　　资 产金额占销售收入%

　　现 金2002%

　　应收账款280028%

　　存 货300030%

　　非流动资产4000

　　资产合计10000

　　负债及权益

　　应付费用5005%

　　应付账款130013%

　　短期借款1200

　　公司债券1500

　　股本(每股面值2元)1000

　　资本公积2000

　　留存收益2500

　　负债及权益10000

　　为了使销售收入提高20%，2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2013年的销售收入为10000万元，收益留存为200万元，预计2014年的收益留存为340万元。2014年若从外部追加资金，有两个方案可供选择：

　　A：以每股市价5.5元发行普通股股票，发行费用为每股0.5元;

　　B：按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券，每年付息一次，到期一次还本，每张面值100元，每张债券的发行费用为0.1元。

　　要求：

　　1.按销售百分比法，预测2014年需从外部追加的资金。

　　2.计算A方案中发行的普通股股数。

　　3.计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本。

　　4.计算A、B两个方案的每股利润无差别点。

　　5.若预计2014年可以实现的息税前利润为1300万元，确定公司应选用的筹资方案。

　　3、甲公司是一家婴幼儿用品生产公司。近年来发展一直稳中有升，面对越来越多的八零后到了婚育年龄，尤其经历了2012年生肖龙年的生意空前火爆之后，甲公司董事会认为，公司的发展与不同的生肖年份有一定关系，2014年是马年，也是中国人认为的传统的比较好的生肖年份，公司战略需进行相应调整。

　　2014年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：

　　市场部经理：公司通过前几年的发展，目前在行业竞争中处于领先者的地位，在这种形势下，公司规模可以适当调增，不需要大规模扩大，要保持目前的市场占有率，稳定和巩固住企业的现有竞争地位。

　　生产部经理：本公司现有生产能力略有剩余，因为在2012年时进行了比较大规模的扩张，而2013年的生产利用程度有所降低，而今年从年初开始就发现维持年销售增长率8%的水平完全没有问题，建议今明两年维持2012年的产销规模，向管理要效益，进一步降低成本费用水平。

　　财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2013年年末资产总额100亿元，负债总额为40亿元，所有者权益为60亿元;2013年度销售总额为60亿元，净利润为5亿元，分配现金股利2.1亿元。近年来，公司一直维持40%资产负债率和42%股利支付率的财务政策。

　　总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值，股利支付率一般不得低于40%，公司有关财务安排不能突破这一红线。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据甲公司2013年度财务数据，分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率;据此判断生产部经理建议是否合理，并说明理由。

　　2.分别指出市场部经理建议的公司战略类型。

　　3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。

 

　　1、

　　【正确答案】 1.编制甲方案的净现值

	0	1	2	3	4	5
现金流量合计	-70	29.12	28.32	27.52	26.72	47.92
折现系数（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
现值	-70	26.71	23.84	21.25	18.93	31.14
净现值	51.87

　　(3分)

　　2.因为两个方案寿命周期不同，因此，可以选择重置现金流法和约当年金法。(1分)

　　3.甲方案的约当年金=51.87/3.8897=13.34(1.5分)

　　乙方案的约当年金=75/4.4859=16.72(1.5分)

　　由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。(1分)

　　4.该方法基于两个假设：①资本成本率既定;②项目可以无限重置。(2分)

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 1.2014年度资产需要量=预计流动资产总额+预计非流动资产总额=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000=11300(万元)(1分)

　　2014年度的负债融资量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(万元)　(1分)

　　从外部追加的资金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(万元)(1分)

　　2.A方案中发行的普通股股数

　　=600/(5.5-0.5)=120(万股)(1分)

　　3.B方案中发行的债券数量

　　=600/(120.1-0.1)=5(万张)(1分)

　　每年支付的利息=5×100×12%=60(万元)(1分)

　　债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%

　　或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)

　　=7.5%(1分)

　　4.2013年末的股数=1000/2=500(万股)(1分)

　　每股利润无差别点的EBIT

　　=[(500+120)×(180+60)-500×180]/120

　　=490(万元)(1分)

　　或者可以通过列式解方程计算，即：

　　(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500

　　解得：EBIT=490(万元)

　　5.因为预计EBIT(1300万元)大于每股利润无差别点的EBIT(490万元)，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。(1分)

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 1.(1)g(内部增长率)=[(5/100)×(1-42%)]/[1-(5/100)×(1-42%)]=2.9%/(1-2.9%)=2.99%(2分)

　　或：=5/60×(1-42%)/[100/60-5/60×(1-42%)]=2.99%

　　g(可持续增长率)=[5/60×(1-42%)(1+4/6)]/[100/60-5/60×(1-42%)(1+4/6)]=0.08056/1.5861=5.08%(2分)

　　或：ROE=(5/60)×100%=8.33%

　　g(可持续增长率)=8.33%×(1-42%)/[1-8.33%×(1-42%)]=5.08%

　　(2)生产部经理的建议不合理。(1分)

　　理由：生产部经理建议维持8%的增长率，超过了企业的可持续增长率5.08%，所以不合理。(1分)

　　2.市场部经理的建议属于稳定型战略。(1分)

　　3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，公司可以实现的最高销售增长率=[5/60×(1-40%)×(1+0.6/0.4)]/[100/60-5/60×(1-40%)×(1+0.6/0.4)]=8.11%(3分)

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】