2019年高级会计师考试备考试卷及答案八

 　　甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事工程建设及基础设施建设与投资。2017年初，响应“一带一路”热潮，甲公司召开A、B两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下：

　　(1)工程建设事业部经理：A项目初始投资额为10亿元。公司的加权平均资本成本为9%，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为10%。经测算，该项目按公司加权平均资本成本9%折现计算的净现值等于0，说明该项目收益能够补偿公司投入的本金及所要求获得的投资收益。因此，该项目投资可行。

　　(2)基础设施事业部经理：B项目为一个地下综合管网项目。采用“建设—经营—转让”(BOT)模式实施。该项目预计投资总额为32亿元(在项目开始时一次性投入)，建设期为1年，运营期为10年，运营期每年现金净流量为5亿元;运营期结束后，该项目无偿转让给当地政府，净残值为0。该项目前期市场调研时已支付中介机构咨询费0.03亿元。此外，该项目投资总额的70%采取银行贷款方式解决，贷款年利率为5%;该项目考虑风险后的加权平均资本成本为6%;公司加权平均资本成本为7%。B项目对于提升公司在地下综合管网基础设施市场的竞争力具有战略意义，建议投资该项目。

　　部分现值系数如下表所示：

折现率	5%	6%	7%
10年期年金现值系数	7.7217	7.3601	7.0236
1年期复利现值系数	0.9524	0.9434	0.9346

　　(3)财务部经理：随着公司外部政策环境的推动，公司主要采取多元化战略，以实现公司资产规模的扩张为目的。近年公司投资项目不断增加，企业现金流出量不断增多，资产报酬率下降，企业负债增加。

　　(4)财务总监：公司带息负债增长迅速，债务融资占比过高，资本结构亟待优化，2016年末资产负债率已经高达75%。对于A、B两个项目的融资，我们需要慎重考虑融资规模、融资时机、融资成本、融资风险等，因为都直接影响和决定着投资战略的实施及效果，充分发挥融资战略的作用。此外，为进一步强化集团资金集中管理，提高集团资金使用效率，公司计划年内成立财务公司。财务公司成立之后，公司可以借助这个金融平台，一方面支持2017年投资计划及公司“十三五”投资战略的实施;另一方面为集团内、外部单位提供结算、融资等服务，为集团培育新的利润增长点。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料(1)，指出工程建设事业部经理对A项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。

　　2.根据资料(2)，计算B项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。

　　3.根据资料(3)，从资本筹措与使用特征角度指出财务部经理的观点反映出企业采用的是何种财务战略，说明该财务战略的优缺点。

　　4.根据资料(4)，指出甲公司是否满足设立财务公司的规定条件，并说明理由。

　　5.根据资料(4)，说明融资战略的作用主要体现在哪些方面，财务总监主要强调的是哪一方面的作用;指出财务总监关于财务公司服务对象的表述是否存在不当之处，并说明理由。

 

 

　　【正确答案】 1.不恰当。(0.5分)

　　理由：(1)A项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本10%折现计算净现值;(1分)

　　(2)由于按照9%折现计算的净现值等于0，因此，按照10%折现计算的净现值小于0。(1分)

　　或：

　　不恰当。(0.5分)

　　理由：由于按照9%折现计算的净现值等于0，即9%是项目的内含报酬率，小于考虑风险后的加权平均资本成本10%，项目不可行。(2分)

　　2.B项目净现值=5×7.3601×0.9434-32=2.72(亿元)。(1.5分)

　　项目净现值大于0，具有财务可行性。(1.5分)

　　投资总额为32亿元(在项目开始时一次性投入)，建设期为1年，运营期为10年，运营期每年现金净流量为5亿元;该项目考虑风险后的加权平均资本成本为6%;公司加权平均资本成本为7%。

　　3.财务战略类型：扩张型战略。(0.5分)

　　扩张型财务战略的优点：通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。(1分)

　　它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。(1分)

　　4.不满足。(0.5分)

　　理由：甲公司的资产负债率为75%，表明其净资产率为25%，而设立财务公司按有关规定的净资产率不应低于30%[或：资产负债率不应高于70%]。(1分)

　　5.(1)融资战略的作用体现在以下三个方面：

　　①融资战略可有效地支持企业投资战略目标的实现;

　　②融资战略选择可直接影响企业的获利能力;

　　③融资战略还会影响企业的偿债能力和财务风险。(3分)

　　财务总监主要强调的是融资战略可有效地支持企业投资战略目标的实现这一作用。(1分)

　　(2)存在不当之处。(0.5分)

　　理由：财务公司服务对象被严格限定在企业集团内部成员单位这一范围之内[或：财务公司不得为集团外部单位提供结算、融资服务]。(1分)

　　【该题针对“投资决策方法”知识点进行考核】