2019年高级会计师考试考后案例习题及答案三

 　　【案例分析题】 主要考核资金需要量预测、内部增长率及可持续增长率

　　D 是一家小型家具制造商。已知该公司 20× 5年销售收入 2000万元，销售净利润率 5%，现金股利支付率 50%。 D公司 20× 5年简化资产负债表如下表所示。

资产	金额	销售百分比	负债与股东权益	金额
流动资产	700	35%	负债	550
固定资产	300	15%	股东权益	450
资产总额	1000	50%	负债与股东权益	1000

　　要求：

　　( 1)如果 20 × 6年公司仅靠内部融资实现增长，计算其可以达到的增长率。

　　( 2)计算不改变经营效率和财务政策时， D公司在不进行外部权益融资情况下的所能达到的增长率。

　　( 3) D公司预计 20 × 6年销售收入将增长 20%，公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计销售增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。假设销售净利率维持上年水平不变，

　　计算：①新增资产额;②内部融资量;③外部融资缺口;④负债融资前后的资产负债率。

　　( 4) D公司为实现 20%的销售增长率，除了采取举债融资措施之外，还可采取哪些措施?

　　【参考答案及分析】

　　( 1)净利润= 2000× 5%= 100(万元)

　　总资产净利率= 100/1000= 10%

　　内部增长率= [10%×( 1- 50%) ]/[1- 10%×( 1- 50%) ]= 5.26%

　　( 2)

　　( 3)①新增资产额= 1000× 20%= 200(万元)

　　②内部融资额= 2000×( 1+ 20%)× 5%×( 1- 50%)= 60(万元)

　　③外部融资缺口= 200- 60= 140(万元)

　　④负债融资前资产负债率= 550/1000= 55%

　　负债融资后资产负债率=( 550+ 140) /( 1000+ 200)= 57.5%

　　( 4) D公司可持续增长率为 12.5%，预计的实际增长率 20%高于可持续增长率，为实现 20%的增长可 采取的财务策略如下：①发售新股;②削减股利;③剥离无效资产;④供货渠道选择;⑤提高产品定价。