2020年南方电网招聘考试高频考点:代理成本理论

一、代理成本理论
主要观点：詹森和麦克林认为，债务融资和股权融资都存在代理成本，最优资本结构取决于“所有者愿意承担的总代理成本”，包括债务融资和新股融资的代理成本。
结论：当公司总代理成本最小时，公司债务与股权的比例就是最优资本结构。
詹森和麦克林还认为，债务约束了公司对现金的支出，减少了经理人从事个人消费的“自由现金量”，因此，债务融资缓解了股东和经理人的利益冲突。
二、财务契约理论
研究内容：一是财务契约设计：即如何设置财务条款来解决代理成本。
二是最优财务契约的条件：即标准的财务契约，指公司在具有偿债能力时，要求其支付一固定款项的契约，否则，将面临破产。因此，公司管理层要向债权人和投资者充分披露其公司的真实状况。
对该理论的评价：该条款很难达到最优，即财务契约不能完全消除代理成本。