重庆2020年国家电网公司招聘考试金融类内容：随机游走与有效市场

·马克维茨均值－方差模型
·CAPM
·APT模型
·期权定价模型
以上这些模型是现代金融学最主要的模型，他们都假设人是理性的。基于人是理性的假设，对市场的有效进行研究
现代金融学所有模型基础性假设：（弱式）有效市场！
8.1  随机游走与有效市场
·确定不了任何股价的可预测形式，股价的变化是随机游走（Random walk）：价格的变化是随机的且不可预测的。
例子：假设存在一个“准确的”模型，预测A股票价格3天后将从20元/股涨至23元/股，若该预测信息是公开的，则股票价格瞬间上升到23元/股。
3天后去买就失去了获利机会，因为信息已经成为历史。
 
·由于理性投资者的存在，任何能够用来对股票价格作预测的信息已经反映在股票的价格中。
·由于价格是公开可知的，这意味着已经反映价格的所谓“新信息”已经可知，则“新信息”就成为旧信息了。
·若以已反应信息的价格来预测未来，等价于以旧信息作为决策依据，这种决策是无效的——得不到任何结论，即未来价格的结论什么可能都有，即价格是随机游走。
 
注意：这里并没有否认真正新信息对价格的影响！
1、对Kendall困惑“价格变化是随机的”的回答：
·价格变化反映新信息，新信息会引起价格变化。
·新信息是随机的，即无法预测的，只有无法预测的信息才是新信息！
2、“市场有效”的本质是信息有效
·不同于资源有效配置的帕累托有效，也不同于马科维茨的有效组合，有效市场也不同于完全市场
·信息有效：股票价格已经充分地、有效地、立即地消化了所有可以得到的信息。