广西2020年南方电网公司招聘考试金融类内容：MM定理的内容

MM定理的内容和主要观点：
  （1）、无公司税时的MM模型
   ——资本结构与公司价值和综合资本成本无关。即：“无关论”
（2）、有公司税时的MM模型
   ——资本结构与公司价值和综合资本成本有关。即：“有关论”
（3）、考虑个人所得税的米勒模型
  ——“有关论”
“有关论”的基本结论是：负债会因利息的减税效应而增加公司价值。
【简答】3.无公司税时的MM模型【命题+结论】
 命题Ⅰ：无论公司有无负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率。  
用公式表述为：V =VL = VU = EBIT / Ka = EBIT / Ksu
命题Ⅱ：有负债公司的股本成本(KsL)等于同一风险等级中无负债公司(Ksu)的股本成本加上风险溢价。
用公式表示为：Ksl = Ksu + (Ksu –Kd ) × D/S
命题Ⅲ：公司应投资与那些内部收益率(IRR)大于或等于资本成本率(Ka或Ksu)的项目。
用公式表示为： IRR≥Ka＝Ksu
【简答】4.有公司税时的MM模型
命题Ⅰ：负债公司的价值等于相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。
 用公式表示为：VL = VU + T•D
命题Ⅱ：有负债公司的权益成本(KsL)等于同一风险等级中无负债公司(Ksu)的权益成本加上一定的风险报酬率。
用公式表示为：Ksl = Ksu+(Ksu -Kd)(1-T)(D/S)
命题Ⅲ：公司应选择投资于那些内部收益率(IRR)大于或等于预期收益率的项目。
用公式表示为：IRR≥Ksu（或Ka） (1-T)(D / V)
（二）权衡理论
后期权衡理论【观点、公式、政策主张】注：若问权衡理论也是答这个
（1）主要观点：公司最优资本结构应是税收利益与代理成本和财务困境成本之间的权衡。
  （2）负债公司的基本估价模型
用公式表示为：Vl = Vu＋PVTS－PVFD－PVDC
式中： PVDC：表示代理成本现值
          PVFD:   表示财务困境成本现值
这就是所谓的权衡理论模型。
（3）政策主张：①公司最佳负债规模取决于节税利益与财务困境成本和代理成本相互平衡时所对应的负债量。
②在其他条件不变的情况下，资产收益波动大的公司比收益波动小的公司负债规模要小。
③有形资产比重大的公司，如化工厂、汽车制造厂等要比拥有无形资产多的公司能容纳更大的负债 。
④高赋税公司比低赋税公司能容纳更多的负债，因为高赋税公司的节税利益要大。
 
【名词】代理成本：指由于利益冲突所引起的额外费用。它包括监督成本、守约成本和剩余损失三部分。
【填空或简答】由股东和债权人不同利益引发的代理成本包括:
①不理性投资决策:表现为过度投资和投资不足
②不适度股利政策:高股利政策往往对债权人不利
③不适度融资政策:表现为过度负债，导致偿债危机
④监督成本:拉低了最佳融资结构中的债务额度