河北2020年国家电网公司招聘考试财务管理资料：报酬率

甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。
若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2，N公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。
（2）代甲企业作出股票投资决策。
【答案】
（1）甲企业对M公司股票要求的必要报酬率
=4%+2×（10%-4%）=16%
VM=0.25×(1+6%)/(16%-6%)=2.65（元）
甲企业对N公司股票要求的必要报酬率
=4%+1.5×（10%-4%）=13%
VN=0.6/13%=4.62（元）
甲企业对L公司股票要求的必要报酬率
=4%+1×（10%-4%）=10%
L公司预期第1年的股利=0.2×（1＋14%）=0.23（元）
L公司预期第2年的股利=0.23×（1＋14%）=0.26（元）
L公司预期第3年的股利=0.26×（1＋5%）=0.27（元）
VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27 ×(1+2%)/(10%-2%)]×(P/F,10%,3)=3.21（元）
 
（2）由于M公司股票价值（2.65元），高于其市价2.5元，故M公司股票值得投资购买。
N公司股票价值（4.62元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投资。

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