房地产冷却对经济的冲击不严重

房地产冷却对经济的冲击不严重 来源：中国冶金网2012年3月15日【爱学习，爱233网校】
其一，德银的全球经济分析师调高了美国、日本2012年增长率的预期，同时中国PMI指标中的出口订单指数有所上升，促使我们将2012年中国出口增长率的预测从8%提高到13%；
其三，房地产行业的冷却对中国经济的冲击没有像我们原来预期的和市场目前感觉的那么严重。虽然去年8~12月住宅新开工面积的同比增长率下降了55个百分点，但所带来的对全年GDP增长的影响可能不到一个百分点。
美国、日本及欧元区的PMI指标近几个月来都有好转，三者的加权平均值在2012年的前两个月中达到了51.2，高于去年四季度平均的49.6.G3国家的PMI与中国出口相关性达到85%，并领先于中国的出口同比增长率5个月左右。我们根据历史数据所做的相关性分析表明，G3国家领先指标上升1.5个百分点，对应于中国出口增长率上升5个百分点。与此同时，德银的全球经济分析师在2月份也提高了对美、日今年经济增长率的预测：对美国的预测从2.4%提高到2.7%，对日本的预测从0.7%大幅提高到2.5%。加权平均的G3国家经济增长率提高了0.6个百分点，大致对应于中国出口增长提高4~5个百分点。
小企业表现改善
小企业PMI指数从2011年6月的45大幅上升到2012年2月的55.2，达到了这个指数两年前诞生以来的最高值。指数反弹反映的是资金困境有所缓解、原材料成本压力减轻、出口订单复苏等因素。
其次，原材料价格上涨势头的减弱。2011年年中的时候，原材料价格指数同比增长率在10%~11%，目前则下降到了2%，低于历史平均的6%~7%的水平。
第四，非国有企业的税前利润率有所上升，也支持上述判断。
我们以前的担心是由于巨大的关联效应，房地产的销售和投资的下降会不会对整体经济带来严重的冲击。最近的分析表明，这种冲击很可能比原来想象的要小。
许多人担心，住宅新开工面积是房地产投资的领先指标，而前者的同比增长率从2011年8月份的30%到了2011年12月份的-25%。如果房地产投资增速也以同样幅度下降的话，那么考虑到房地产投资占到全部固定资产投资的1/4，这可能导致GDP增长下降5个百分点。显然，这种分析明显夸大了地产对经济的影响。
其次，固定资产投资实际增长率的波动性要远远小于名义增长率的波动性。用过去十多年的数据计算表明，固定资产投资增长率每变化10个百分点，对应的实际固定资本形成的增长只变化5.3个百分点。据此，如果房地产行业名义固定资产投资增长率下降15~20个百分点，对应于房地产行业实际资本形成的增长率下降应该是8~11个百分点，又对应于全行业实际资本形成增长率下降2个百分点，最后对应于GDP增长率下降1个百分点。
最后，随着房地产的价格趋于合理、同时针对首次置业者也会有一些鼓励措施，房地产行业的投资可能在2012年下半年就出现企稳的势头。
来源:233网校-投资项目管理师责编:mawei评论纠错

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