2019年证券从业资格《金融市场基础知识》要点：多层次资本市场的主要内容

来源： 2019-03-16 23:34中

(一)场内市场

1.场内市场的定义(整个证券市场的核心)

即证券交易所市场。证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场。

2.我国的场内交易市场

1.定义：主板市场是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，一般而言，各国主要的证券交易所代表着国内主板市场。

2.服务对象：主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

3.地位：相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映国家或地区的经济发展状况，有“宏观经济晴雨表”之称。

4.交易所：上海、深圳证券交易所是我国证券市场的主板市场。上海证券交易所于1990 年 12 月 19 日正式营业;深圳证券交易所于 1991 年 7 月 3 日正式营业。

5.中小板(2004 年 5 月于深交所设立)

(1)设立中小企业板块的宗旨是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是我国多层次资本市场体系建设的一项重要内容。

(2)中小企业板块的设计要点主要有四个方面：

①暂不降低发行上市标准，而是在主板市场发行上市标准的框架下设立中小企业板主板市　(包含中小板　　)块，这样可以避免因发行上市标准变化带来的风险;

②在考虑上市企业的成长性和科技含量的同时，尽可能扩大行业覆盖面，以增强上市公司行业结构的互补性;

③在现有主板市场内设立中小企业板块，可以依托主板市场形成初始规模，避免直接建立创业板市场初始规模过小带来的风险;

④在主板市场的制度框架内实行相对独立运行，目的在于有针对性地解决市场监管的特殊性问题，逐步推进制度创新，从而为建立创业板市场积累经验。

(3)中小企业板块的总体设计原则可以概括为“两个不变”和“四个独立”

①法律、法规和部门规章与主板市场相同。

③ 上市公司须符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。

①运行独立：中小企业板块的交易由独立于主板市场交易系统的第二交易系统承担。

②监察独立：深圳证券交易所建立独立的监察系统实施对中小企业板块的实时监控，该系统针对中小企业板块的交易特点和风险特征设置独立的监控指标和报警阈值。

③代码独立：将中小企业板块股票作为一个整体，使用与主板市场不同的　股票编码。

④指数独立：中小企业板块在上市股票达到一定数量后，发布该板块独立的指数。

创业板市场(二板)

1.定义：创业板市场是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场，于 2009 年 10 月 23 日在深圳证券交易所正式启动。

2.特点：创业板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。与主板市场相比，在创业板市场上市的企业规模较小、上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金。

3.创业板的功能：

(1)一是在风险投资机制中的作用，即承担风险资本的退出窗口作用;

(2)二是作为资本市场所固有的功能，创业权市场具有优化资源配置、促进产业升级等作用。

4.服务对象：主要面向成长型创业企业，重点支持自主创新企业，支持市场前景好、带动能力强、就业机会多的成长型创业企业，特别是新能源、新材料、电子信息、生物医药、环保节能、现代服务等新兴产业。

全国中小企业股份转让系统(新三板)

1.定义：新三板是经国务院批准设立的全国性的证券交易场所，成立于 2012 年 9月 20 日,主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。全国中小企业股份转让系统设立创新层和基础层，符合不同标准的挂牌公司分别纳入创新层和基础层管理(2015 年新三板不再属于场外市场)。

2.功能：境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国中小企业股份转让系统挂牌，采用无纸化公开转让股份，进行股权融资、债券融资、资产重组等，但不包括公开发行股份。

3.转让形式：股票转让可以釆用协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。经全国股份转让系统公司同意，挂牌股票可以转换转让方式。挂牌股票采取协议转让方式的，全国股份转让系统公司同时提供集合竞价转让安排;挂牌股票采取做市转让方式的，须有两家以上从事做市业务的主板券商为其提供做市报价服务。

(二)场外市场

1.场外市场的定义

场外市场是指在集中的交易场所之外进行证券交易的市场，没有集中的交易场所和市场制度，又被称为店头市场或者柜台市场，主要是一对一交易，以交易非标准化的、私募类型的产品为主。

2.场外交易市场的特征

(1)挂牌标准相对较低，通常不对企业规模和盈利情况等进行要求，更加注重企业的成长性。场外交易市场通常是资本市场体系中较低的一个层次，在其中挂牌的公司具有一定的发展潜力，但同时也存在规模较小、盈利能力差、经营状况不太稳定等情况。

(2)信息披露要求较低，监管较为宽松。为适应挂牌公司规模较小，对信息披露、财务审计等挂牌相关费用承受力弱的特点，场外交易市场对其监管较为宽松，市场透明度不及交易所市场。

(3)交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也被称为报价驱动制度，是指做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商交易。相对于交易所市场常用的竞价交易制度，场外交易市场的投资者无论是买入还是卖出股票，都只能与做市商交易，即在一笔交易中，买卖双方必须有一方是做市商。近年来，随着计算机和网络通讯等电子技术的应用，场外交易市场也具备了计算机自动撮合的条件。目前的场外交易市场早已不再单纯地采用集中报价、分散成交的做市商模式，而是掺杂自动竞价撮合，形成混合交易模式。

3.场外交易市场的功能

(1)拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。

场外交易市场的建设和发展拓展了资本市场积聚和配置资源的范围，为中小企业提供了与其风险状况相匹配的融资工具。

(2)为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。

公司股份天然具有流动的特性，存在转让的要求，场外交易市场为其提供了流通转让的场所，也为投资者提供了兑现及投资的机会。

(3)提供风险分层的金融资产管理渠道。

建立多层次资本市场体系，发展场外交易市场能够增加不同风险等级的产品供给、提供必要的风险管理工具以及风险的分层管理体系，为不同风险偏好的投资者提供更多不同风险等级的产品，满足投资者对金融资产管理渠道多样化的要求。

4.我国的场外交易市场

1.定义：区域性股权市场是为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所。除区域性股权市场外，地方其他各类交易场所不得组织证券发行和转让活动。

2.意义：区域性股权市场是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台，对于鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。

3.限制

①在区域性股权市场发行或转让证券的，限于股票、可转换为股票的公司债券以及国务院有关部门按程序认可的其他证券，不得违规发行或转让私募债券;

②不得采用广告、公开劝诱等公开或变相公开方式发行证券，不得以任何形式非法集资;

③不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行证券转让，投资者买入后卖出或卖出后买入同一证券的时间间隔不得少于 5 个交易日;

④单只证券持有人累计不得超过 200 人，法律、行政法规另有规定的除外;

6.监管：私募基金采取适度监管和底线监管原则。中国证监会对私募基金实施行政监管。

7.自律管理：中国证券投资基金业协会根据自律规则对会员机构进行自律管理。

	⑤证券持有人名册和登记过户记录必须真实、准确、完整，不得隐匿、伪造、篡改或毁损。 4.实行合格投资者制度：合格投资者应是依法设立且具备一定条件的法人机构、合伙企业，金融机构依法管理的投资性计划，以及具备较强风险承受能力且金融资产不低于 50 万元人民币的自然人。不得通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准或单只私募证券持有人数量上限。 5.监管：由所在地省级人民政府按规定实施监管，并承担相应风险处置责任。 6.自律管理：区域性股权市场运营机构负责组织区域性股权市场的活动，对市场参与者进行自律管理，保障市场规范稳定运行。
券商柜台市场	1.定义：券商柜台市场，是指证券公司为与特定交易对手方在集中交易场所之外进行交易或为投资者在集中交易场所之外进行交易提供服务的场所或平台。 2.在柜台市场发行、销售与转让的产品包括但不限于以下私募产品： (1)证券公司及其子公司以非公开募集方式设立或者承销的资产管理计划、公司债务融资工具等产品; (2)银行、保险公司、信托公司等其他机构设立并通过证券公司发行、销售与转让的产品; (3)金融衍生品及中国证监会、中国证券业协会认可的产品。 3.交易限制：证券公司可以采取协议、报价、做市、拍卖竞价、标购竞价等方式发行、销售与转让私募产品，不得采用集合竞价方式，法律行政法规有明确规定的除外。
机构间私募产品报价与服务系统	1.中证机构间报价系统股份有限公司(以下简称中证报价)，是经中国证监会批准并由中国证券业协会按照市场化原则管理的金融机构。报价系统秉承"多元、开放、竞争、包容"的理念，以私募市场、机构间市场、互联互通市场、互联网市场为基础定位，以为参与人提供私募产品报价、发行、转让及互联互通、登记结算、信息服务等为核心功能，以私募产品发行转让市场、私募股权发行转让市场、场外衍生品市场、大宗商品市场为主体架构，是多层次资本市场基础金融设施之一。 2.公司的经营范围 (1)提供以非公开募集方式设立产品的报价、发行与转让服务; (2)提供证券公司柜台市场、区域性股权交易市场等私募市场的信息和交易联网服务，并开展相关业务合作; (3)提供以非公开募集方式设立产品的登记结算和担保品第三方管理等服务; (4)管理和公布机构间私募产品报价与服务系统(以下简称报价系统)相关信息，提供私募市场的监测、统计分析服务; (5)制定报价系统业务规则，对其参与人和信息披露义务人进行监督管理，进行私募市场和私募业务的开发、推广、研究、调查与咨询; (6)建设和维护报价系统的技术支持系统; (7)经中国证券业协会授权和中国证监会依法批准的其他业务。 3.报价系统的主要特点： (1)参与人制度，各类符合条件的机构均可参与报价系统; (2)一体化市场，发行交易与登记托管结算前中后台互为一体; (3)移动互联市场，基于互联网、证联网、深证通，7ⅹ24 小时发行交易，日间多批次滚动结算; (4)行业公共平台，提供各类证券机构场外证券业务后台外包服务; (5)市场中的市场，与各类场外市场建立市场联盟; (6)分层分类风险管理，双层风险防控机制，前中后台业务隔离，设立专项风险监控指标。 4.报价系统参与人:来自中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会或中国证券业协会认可的其他自律组织会员，包含证券公司、私募基金、公募基金、银行、信托、保险、支付公司、投资咨询公司、地方股权交易中心及其他机构。
私募基金市场	1.定义：私募投资基金是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同规定的其他投资标的。 2.类别 3.限制：私募基金不能进行公开的发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格的限制。 4.特点：相对于公募基金，私募基金在运作上具有较大的灵活性，它既可以投资于衍生金融产品进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。 5.私募基金的合格投资人：是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人——①净资产不低于 1 000 万元的单位;②金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于 50 万元的个人。