经济学论文：商标权的期权定价模型

 【摘要】：本文 分析 了商标权价值评估的意义以及商标权作为一种权利具有的期权特征，指出对商标权的价值评估可以用期权定价的 方法 。文章进一步分析了商标权和期权的异同，说明用一系列带跳的期权价值的叠加可以对商标权进行合理定价。

Abstract:In this article, the author analyzes the meaning to evaluate the right of trademark and the characteristic of option holded by the right of trademark. The method of making a price to an option may be used to evaluate the worth of the right of trademark. Because of the different of option and the right of trademark, we should make a reasonable price to the right of trademark by adding a series of prices of options with jump.

Key words: the Right of Trademark; Option; Jump-Diffusion Process

商标俗称品牌，它是将某商品或服务标明是某具体个人或 企业 所生产或提供的商品或服务的显著标志。起初，商标的出现是为了区别差异越来越小的产品。随着 社会 经济 的不断 发展，消费者的生活水平不断提高，他们从满足生理物质需求发展到满足心理精神需要，这时商标不仅是产品质量的象征，而且是个人身份乃至生活方式的象征，离开商标的表彰作用，质量再好的产品也至多是自己满意，他人却无从得知。商标给商标所有者及其使用它的生产者带来的超额收益也越来越超出人们的想象。商标权，即商品的生产者或经营者对该商标的占有、使用、收益和处分的权利，无疑也成了他们最想拥有的权利。随着大众传播媒介的迅速普及和跨国贸易的日益繁琐，商标权作为企业无形资产的价值正与日俱增，企业最有力的竞争手段就是商标权。商标权作为企业资产的一部分，不管是企业做账以便进行管理，还是商标权所有人对商标进行转让、许可等，都有必要对商标权的价值做个合理的定价。

一、 商标权价值现有的评估方法

对商标权的评估方法 目前 也有很多。最传统的方法是 会计 上的无形资产评估方法。分别有重置成本法、市场比较法和收益现值法。用重置成本法给资产定价是用被评估资产本身现在及过去的技术经济资料为依据推导出资产的评估价值。用市场比较法给资产定价是对与被评估资产类似的资产的现在的技术经济资料进行归纳推断推导出资产的评估价值。收益现值法属于分析法，用此方法给资产定价是对被评估资产未来的使用情况进行经济分析确定出资产的评估价值。这三种方法都存在着不足，用重置成本法评估商标权价值,往往受到重置条件的限制,且不能反映商标使用过程中的价值积累因素；重置成本法和市场价格法不能体现商标权所具有的超额获利能力；收益现值法虽然可以反映超额获利"能力",但它不能反映商标 历史 使用过程中的价值积累因素。目前对商标权的价值评估最常用也是比较好的方法是Interbrand公司 计算 品牌价值的方法。该公司计算品牌价值的方法与评估其他资产的方法非常相近：即以品牌将来可能获得的利润为基础。Interbrand公司综合利用了分析师的预测、公司财务资料以及自己的定性定量分析来获得这些盈利的净现值。 首先是要计算出某一品牌的销售额占公司销售总额的比例。根据摩根大通银行、花旗集团和摩根士丹利等公司的分析师提供的报告，Interbrand公司先估算出品牌产品和服务在未来5年的销售额和利润。 第二步是计算品牌自身优势所带来的利润。在扣除运营成本、企业所得税以及资本支出后，得到无形资产所带来的利润。在这些利润中去除其他诸如专利和管理能力等无形资产所带来的利润，即为品牌所带来的利润。 最后，将品牌未来的盈利能力折算成净现值。Interbrand公司根据即期利率以及包含品牌 影响 力在内的品牌总体风险预测来折现。考虑因素包括品牌的市场领先程度、稳定性及其全球影响力，即跨越地理与文化边界的能力。由此得出的计算结果是把品牌看作是一种 金融 资产。这种方法尽管考虑的因素比较全面，但要预测出商标在未来五年的收益，仍带有个人的偏好在里面。 

二、 商标权的期权特征

资本市场上的期权是指赋予持有者一种权利而非义务去购买或出售标的资产。它有两个基本类型，即看涨期权和看跌期权。看涨期权是指持有者有权在某一确定时间以某一确定价格 购买标的资产，看跌期权是指持有者有权在某一确定时间以某一确定价格 出售标的资产。期权合约中的价格 被称为执行价格或敲定价格。对于看涨期权而言，只有当标的资产价格 大于执行价格 时，期权持有者才会执行期权，其执行期权的获利为 , 而看跌期权则恰好相反。合约中的日期为到期日。美式期权可以在有效期内任何时候执行, 而欧式期权只能在到期日执行。 
商标权作为商品生产者或经营者拥有的权利，具有期权特征。拥有商标权的商品生产者或经营者有权在商品上使用商标以实现商标权的价值。商标权所有人之所以在商品上使用商标，是因为他预期到对于同样的商品使用商标比不使用商标可以带给他更多的利润，因此商标权是一种看涨期权。但与看涨期权不同的是，商标权所有人可以在商标有效期内任意时间使用商标获得收益，并且只要使用商标带来的收益大于它的成本商标权所有人就会使用商标，而看涨期权在有效期内只能执行一次，且一旦期权被执行该期权就作废了，因此我们不妨把商标权看做在商标权有效期内一系列欧式看涨期权的叠加。商标带来的收益越多商标权的价值就越大，商标权的价值是商标收益的函数。此外我们都知道，好的商标越老越有价值，这是因为好的商标用的时间越长它在单位时间内带来的收益也就越多，因此我们可以用商标带来的收益对商标权价值的影响来描述好的商标越老越有价值这一现状。另一方面，看涨期权的价值与它的有效期是有关的，且它的有效期是一个有限的时间段，而商标权的有效期是终身的，虽然是十年一续展，但只要续展即可终身有效，可我们无法预期无穷多年后该商标的使用情况，况且，无穷多年后商标带来的收益与现在商标权价值的相关性也很小，因此我们不妨仿效Interbrand公司计算品牌价值的方法，对商标权现在价值评估，只许考虑未来五年期间商标带来的收益实现的商标权价值。从以上分析可以看到，商标权的价值是商标带来的收益和时间的函数。