证券金融论文：动漫融资现况成因与融资途径

一、问题的提出及研究意义

动漫产业( animation industry) 是指以"创意"为核心，以动画、漫画为表现形式，包含动漫图书、影视、音像制品等动漫直接产品的开发、生产、出版、播出、演出和销售，以及与动漫形象有关的衍生产品的生产和经营的产业。国际上，动漫产业已经发展成为一个庞大的行业。美国在 20 世纪 90 年代中期，动画游戏产品及其衍生产品出口就已超过传统工业，成为重要的出口产品。日本的动漫年产值占国民经济第六位，年营业额超过 230 万亿日元，动漫产品出口值远远高于钢铁工业。在韩国动漫产业甚至超过了汽车工业，成为韩国第三大支柱产业。随着美、日、韩等国的动漫产业日趋红火，中国对动漫文化产业的关注程度也迅速上升。《中国动漫产业发展报告( 2011) 》的蓝皮书指出: 2010 年我国制作完成的国产电视动画片共 385 部，是2005 年的 5． 16 倍; 生产动画影片 16 部，票房收入再创新高; 优秀漫画刊物月发行量达上百万册。在动漫产业高速发展的同时，资金问题成为决定动漫产业发展的关键要素，而我国大多数动漫企业仍处于资金短缺和亏损状态，动漫企业普遍面临着融资与发展、融资与生存、融资与壮大的问题。因此，了解动漫产业的融资特点，分析中国动漫产业的发展现状，梳理并明晰中国动漫产业融资困境，探寻中国动漫产业融资路径，研究如何完善我国动漫产业融资机制成为发展我国动漫产业的当务之急。

二、动漫产业融资的特点与现状

( 一) 特点

所谓动漫产业融资主要是指动漫企业根据自身的经营状况和发展需要，遵循一定的原则，通过一定的渠道和方式，筹集资金的行为与过程。一般而言，动漫产业融资具有资金需求量大、周期长、风险高等特点。目前，二维国产动画制作费预算: A 级，约 2-3 万元/每分钟; B 级，约 1． 3-1． 8万元 / 每分钟; C 级，约 1 万元 / 每分钟; D 级，约 0． 6-0． 8万元/每分钟，十几分钟的动画片需要 20 多万元，一部普通动画片的制作则需要上百万元、上千万元，如在多家电视台播出的动画片《神探威威猫》，由广东爱威公司投资一亿元制作，共 600 集，每集 13 分钟，平均成本约为 1． 28 万元。而美国一部 90 分钟的二维或三维动画电影制作费预算约3000 万美元至 2 亿美元不等，比如《花木兰》、《玩具总动员》等都耗资过亿美元。这种融资需求相对于其他行业来说，是非常巨大的。此外，与其他行业相比，动漫产业的高风险性也是可见的。动漫产业一般成本回收周期长，一部作品从制作完成到播出究竟能不能获得观众的认可具有很大的不确定性。如果作品不能符合观众的需要、获得观众的青睐，那么前期投资很可能就无法获得收益，甚至连投资成本也无法收回。另外，动漫产业的盈利周期也要长得多，需要通过更为分散的产业链收入来实现。因为动漫产业的主要盈利点在衍生产品开发环节，而影响衍生产品开发的因素极为复杂，作品本身的质量和数量只是取得市场成功的必要条件之一，此外，企业的市场经验、开发实力和营销渠道、版权保护环境等都会对其盈利产生重要影响。

( 二) 现状

从产品的生命周期理论看，中国动漫产业目前正处于发展的增长期。2000 年 10 月，十五届五中全会对动漫产业进行了定位，将其纳入"十五"规划，进入了起步、恢复与发展过程。原本对资本市场完全封闭的中国动漫产业也逐渐放开，虽然现实中民间资金和金融资金为规避风险，尚未大规模进入动漫产业，但序幕已经拉开。从目前的融资现状来看，国内动漫产业主要通过政府投资、风险投资、企业投资等形式来完成。从 2002 年起政府出台了一系列相关的动漫扶持政策，为促进动漫产业融资起到了积极的作用。对处于创业和成长期的动漫企业，其资金来源的重要途径之一则是风险投资，在我国仅 2004-2007 年间动漫企业获得的风险投资额就接近 6000 万美元。同时，在庞大消费群体的规模推动下，动漫产业良好的产业前景和利润空间也吸引了许多实力雄厚的企业纷纷进入动漫产业。近些年，我国动漫产业发展速度快，逐渐涌现出一些优秀的动漫作品，部分作品还获得国际动漫行业的肯定，而一个动漫企业成功的必要条件之一是资金的支持。无论是原创研发环节、动漫制作和发行环节、衍生产品开发与销售环节还是企业自身发展的需要，都离不开大量的资金。目前国内约 85%的动漫企业注册资金不足 500 万元，有限的资金一定程度上制约了动漫产业在内容创作、形式选择、渠道推广、市场营销、产品衍生等方面竞争能力的发挥，在动漫企业自身实力不足的情况下，必须要借助融资才能谋求发展与壮大。因此动漫产业融资能力十分重要。

三、动漫产业融资困难的原因

( 一) 投资周期长，风险大

动漫产业是一个创意产业，整个产业从创意，到产品生产，再到产业链的形成，其过程很长，也就使得动漫产业前期投资多，效益回收慢。加之我国动漫产业发展还不成熟，存在市场机制不完善、产业价值链尚未完全形成以及企业管理非专业化等问题，中国投入动漫产业中的资本回报率偏低。由于盈利周期长，风险大，产品的需求有很大的不确定性，于是，投资人担心动漫产品不能赢利而不愿投资或者放弃扩大再投入，电视台认为国产动画片质量一般不想掏钱购片，企业怕亏本也不敢参与动漫衍生产品的开发和生产，所以动漫企业并不受市场资金的青睐。

( 二) 信息不对称，无形资产评估难

动漫产业的无形资产主要是版权，这是动漫企业的灵魂。目前国内的动漫企业几乎都没有进行过资产的评估，动漫创意涉及的无形资产评估更是无从谈起，版权价值评估不完善、缺乏专业的风险评估体系、征信建设和监管环境不健全，极大地制约着中小动漫企业的融资。与此同时，由于投资机构与动漫企业之间信息不对接和不透明，缺少了解和沟通，在无形资产评估、市场走势判断等方面又存在着较大的分歧，使得投资机构无法判断投资风险的大小，部分投资者不愿或不敢投资，因此动漫企业很难从投资机构获得资金的支持。

( 三) 固定资产少，抵押物缺乏

动漫企业多是"轻"资产，没有土地、厂房、设备等抵押物的中小型企业，而对于商业银行企业化的性质与运作来说，为降低风险，必然会要求动漫企业在提供了足够的抵押物后才敢放款。虽然影视剧也少有抵押物，但若有优秀导演、知名演员的参与，加上前期广泛宣传，依然可以赢得票房和收视率的保证，由此也有可能获得银行和大财团的支持。但是动漫影视剧则不然，一方面有市场口碑和票房号召力的主创人员相对缺乏，另一方面富有经验的运营团队也不多见，这样对于还不成熟的中小动漫企业而言，在难以提供足够的、银行认可的抵押物，又没有形成商业信用体系，也很难找到第三方为其进行担保的现实下，要想获得金融支持非常困难。抵押品匮乏成为动漫企业最感软肋的心头之痛和难言之隐。

( 四) 企业规模小，抗风险能力弱

目前我国的动漫产业主要是小企业在经营，其多采用合伙制和业主制，规模较小，基础薄弱; 在作品创作的风格上一味模仿欧美、日本的动漫风格，缺乏市场竞争力和吸引力; 内部管理不够规范，人才流动性大，普遍缺乏良好的公司治理机制; 财务管理制度不健全，效益不稳定，抵御市场风险的能力较弱。企业自身所存在的这些问题，都成为其融资困难的内在原因。比如: 在山东济南的齐鲁软件园内聚集了 50 余家动漫游戏企业，28 家动画制作企业，12 家游戏开发运行企业，它们规模都不大，很难有好的资金注入其中。当前，济南的动漫产业主要在为电视台等制作短片，或者自己制作一些相关的产品，以此来维持自身的发展现状。

四、动漫产业融资的途径

动漫产业是高投入、高风险、高回报的文化创意型产业，资金是动漫产业的助燃剂，而目前资金瓶颈制约了中国动漫产业的发展，也是不争的事实。虽然动漫产业的融资方式有许多，诸如: 风险投资、产业外投资、银行投资、上市融资和政府资助等，但由于国内动漫市场所存在的原创力不够、盈利模式不清晰、产业价值链尚未形成等因素，更多的投资采取了隔岸观望的态势，真正能够帮助动漫企业解决切身问题的融资屈指可数。

纵观美、日、韩等动漫发达国家在融资方面的不同做法，可以给我们以启发和借鉴。美国是市场化程度比较高的国家，100 多年的动漫历史与娴熟技术成就了美国动漫王国，其动漫产业融资模式主要由市场来操控，政府只是出台一些规范性和指导性的政策，以提供动漫企业的成长环境并促进其发展，不参与直接融资，融资则靠企业自身运作来完成。动漫被纳入自由市场体制进行市场化、商业化运作成就了美国动漫的全球化资本规模。日本动漫产业非常发达，其动漫产业融资模式以市场经济为杠杆，在政府指导下，形成了各市场主体共同投入的融资模式。日本漫画业优势突出，原创环节的融资以发达的漫画出版业为核心，承担动漫产业前期发掘原创能力的重任; 在中期动漫制作和后期的衍生品开发环节，则以动画制作公司、衍生品开发商和电视等为主体，共同投资、共担风险、共享收益，形成了良好的投融资机制。韩国动漫产业虽然起步期和发展历史都较美国、日本晚，但其融资模式中政府承担着相当重要的角色，不仅进行直接投资和间接投资，还作为企业的中介担保，为动漫产业在风险投资、银行贷款、民间资本等方面融资起到了积极作用。因此在韩国政府的大力支持与成功引导下，韩国动漫产业形成了强大的推动力和核心竞争力，韩国也成功跻身为全球动漫第三大强国。解决融资难题是动漫产业运作与发展的第一步，也是极其重要的一步。借鉴国外动漫产业发展中的经验，针对我国的实际情况、在明晰中国动漫产业融资困境的基础上，笔者认为我国动漫产业的融资可以考虑采取以下几方面的途径:

( 一) 建立科学的评估体系

在对国内动漫企业调研的过程中，多数企业认为没有评估担保是中小型动漫企业无缘风险投资的根本原因。的确，许多动漫企业面临着创意和知识产权评估与保护的难题，企业辛苦研发出好的产品，还没有进行完善的版权价值评估，就可能会被其他人所抄袭，由此使得投资人不敢投资。据统计，《宝莲灯》正版与盗版之比是 1∶ 9; 在国内一度被认为是中国动漫衍生品典范的"蓝猫"，盗版商所攫取的利润约为正版经营的 9 倍以上。从大商场、超市、批发市场到游商小贩，销售的各种侵权、盗版的动漫衍生产品更是层出不穷。动漫产业从根本上来说就是知识产权产业，保护知识产权是动漫产业生存发展的根本保障。建立和认定评估机构，树立一套科学的、公正的无形资产评价体系，完善产权融资制度，着力解决动漫企业通常具有的知识产权认定和价值评估的规范化和制度化问题是当务之急，否则动漫企业想利用创意、版权、技术等无形资产获得银行和其他资本的"垂青"是非常困难的。

关于版权等无形资产的价值评估，北方亚视资产评估有限公司副总经理郑传国认为: "首先是看它的商业价值，商业价值是对版权作品开发形成满足消费者需要的一个基本认可，为此主要是通过消费者调查和专家评估等几种方式进行。"此外，还要看版权作品所处的行业特性、文化企业特征、文化项目创作团队、版权归属，前期相关资本投入以及商业开发的前景预测与分析、项目的研发和制播能力。随着 2011 年 8 月 6 日国家版权贸易基地在中国人民大学的成立，一个具有"集聚、辐射、交流、展示交易、孵化、培训、代理"七大功能的综合性版权交易平台开始运作。与此同时，一套版权价值评估体系的细则正在加紧完善，辅之以这一体系软件化的开发与投入使用，我们相信在不久的将来，动漫企业能够顺畅地以知识产权作为质押或者担保获得银行等金融机构的贷款，能够有效地以无形的版权价值进行资产评估获得资本市场的融资。

( 二) 创建有影响力的动漫企业集团和联盟

中国动漫企业普遍小、散、弱，产品质量不高、具有一定规模和影响力的企业品牌少。全国数以千计的动漫公司，每分钟制作费少则五六千元，多则两三万元，资源浪费不小，但缺少精品、影响力不大。针对当前动漫企业良莠不齐的问题，重点培养和创建一批实力雄厚、主业突出、具有较强竞争力和影响力的大型动漫企业集团和动漫企业联盟势在必行。通过资源整合和结构调整，着力打造国有资本相对控股、民营资本广泛参与，按照现代企业制度和法人治理结构建立的大型动漫企业集团，并以此作为产业骨干带动整个动漫产业向前发展。通过建立动漫企业联盟，既可以是中小动漫企业之间的联盟，也可以是中小动漫企业与实力较强的动漫企业之间的联盟，还可以是强强之间的联盟，目的是增强动漫产业的核心竞争力，以提升我国动漫产业的整体实力和水平。如: 日本动漫业很早就开始尝试动漫联盟的形式，并达成统一的制作价格应对市场，逐渐形成了信用共享、资源共享、风险共担的机制，为日本动漫产业带来了更多的融资机会。

未来 3 至 5 年是我国动漫产业发展的黄金时期，动漫市场有超过 1000 亿元的价值空间，我们要抓住这个机遇大力发展动漫产业。要以资产和业务为纽带，运用市场化手段，整合经营性资源，鼓励有实力的动漫集团通过跨地区、跨行业的联合、兼并、重组等方式，打破界限，对现有企业进行聚合、筛选，对一些小的、经营不善的动漫企业进行整合，培育发展有竞争力的大型动漫产业集团。同时，通过动漫产业价值链的整合与扩张，引导动漫产品创意、研发、制作、运营、销售等价值链整合; 采取多种方法，集中行业优势，推动动漫资源的有效聚集，构建、拓展和完善动漫产业价值链体系，创造出适合中国的新盈利模式。进一步完善企业间的交流与合作、上下游产业间的相互衔接和互动，真正使这些动漫企业集团和动漫企业联盟发挥出骨干、带动、示范和辐射的作用。

中国动漫行业要做大做强，一方面要解放思想，更新观念，在全社会营造浓厚的动漫产业发展氛围，加快动漫产业发展的良好环境。各级政府要完善动漫产业发展的措施，加大支持力度，建立和健全公共政策扶持体系，通过税费返还，贴息贷款、市场运作以及制定对动漫人才、产品、创意的奖励制度等多种措施和方式，支持动漫骨干企业做大做强。另一方面企业还要从自身找问题，进一步加强内部管理，增强企业内在融资能力。要按照现代企业制度的要求建立现代企业管理制度，强化市场观念、效益观念、成本观念、风险观念、信用观念和法制观念等，通过制度建设，规范企业经营行为，增强财务杠杆意识和融资责任意识，提高企业管理水平和信用水平，为企业融资创造必要的条件。

( 三) 培育动漫产业战略投资者

战略投资者是指能够通过注入雄厚资金、带来现代管理方式，促使某个行业或产业的总体运行质量产生质的飞跃的投资者。它具有资金、技术、管理、市场、人才等优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，以谋求长期战略利益为目的，致力于长期投资合作的境内外大企业、大集团。当前我国动漫产业正处于发展阶段，有全世界最大的动漫消费群体，巨大的动漫消费市场对于战略投资者来说无疑具有很强的诱惑力，因此，战略投资者对于蓄势待发、即将喷薄而出的国内动漫产业将是非常好的选择。同时，引进战略投资者也是做强做大民族动漫企业的一条捷径，它对动漫企业在增强资金实力，完善治理结构、提高管理水平和核心竞争力等方面都可发挥出重要作用。

引进战略投资者，要敢于解放思想，用战略的思维、开放的视野来把握机遇，寻求合作。动漫企业可根据各自情况，自主选择产权转让、增资扩股、互相持股、合资合作、技术引进、重组上市等方式引进战略投资者; 在引进的时机、对象、方式上，坚持政策扶持、政府推动、企业为主、市场运作、互利共赢的原则。同时，要大力鼓励与动漫产业有不同程度相关度的电信业、传媒产业、玩具业、家电业、旅游业等行业结成战略联盟，由这些巨大的业外资本直接或间接地应用和创作动漫形象，承担动画片的制作费用，进一步有效转移动漫产品的开发和制造成本。通过引入外部战略投资者，可以有效解决动漫产业的投资问题，从而改变目前动画制作企业单一投资制作动画片的投资模式，形成多方参与、联合制作、共享收益、共担风险的投资主体多元化、融资渠道多样化的投融资模式，只有这样才能保证动漫产业发展拥有足够的资金，在实现共赢的基础上，谋求获得长期利益回报和企业的可持续发展。

( 四) 创新金融服务模式

动漫产业的发展离不开金融的支持。随着国务院《文化产业振兴规划》、国家九部委《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》( ［2010］94 号) 等政策的推行，金融业应积极探索适合动漫产业特点的多元化、多层次的信贷产品，不断开发和创新金融服务模式。向银行贷款是最常见的一种融资方式。由于动漫产业所需资金多，资金回收周期长，所以动漫企业通常会尽量争取长期低息贷款或有政府担保的贷款项目。1934 年，迪斯尼公司在制作动画电影《白雪公主》的过程中，获得了美洲银行 100 万美元信用贷款，并获得成功，最终取得 800 万美元的收入。

首先，金融业要充分发挥信贷的支持作用，改进对动漫产业的信贷服务。针对动漫企业特点创新信贷品种，拓展担保方式，转变以房产、机器设备为抵押的传统担保思路，积极试办知识产权、专利权、版权等无形资产抵押贷款，企业联保互保贷款等。如: 北京银行率先开展了文化创意贷款，不仅可接受传统的有形资产抵质押担保，还推出了版权、专利权、商标权等无形资产质押、专业担保公司担保、第三方保证以及银企合作到一定阶段所提供的信用贷款等方式，大胆创新，不断拓展业务，推进担保方式的多样化。

其次，金融业要积极探索多种信贷模式，推动动漫产业的发展。对于融资规模较大的动漫企业，为有效降低单个金融机构的信贷风险，应加强金融机构之间的合作，鼓励商业银行以银团贷款等方式提供金融支持; 对于中小动漫企业，可设立专门的服务部门，积极探索商业银行联保联贷等方式，多渠道地提供优质的金融服务; 对于重点支持的动漫企业和项目，要给予政策扶持，简化审批流程，提高贷款审批效率。同时，金融机构还应利用自身的优势，为动漫企业制定涉及公司、个人、网银、外汇、结算、现金管理、财务顾问等一揽子金融服务方案。

另外，动漫企业也要抓住当前文化体制改革的历史机遇，充分利用好国家的各项扶持政策，积极主动与金融业进行深度合作。动漫企业要不断提高自身素质，加强内部管理，学习和采用国内外先进的管理理念、方法和手段，增强企业实力，壮大产业规模，健全财务会计体系，及时、准确地向金融机构提供完整的贷款资料，将动漫企业的优质信息主动提交给金融机构，与金融机构建立长效的沟通机制。