经济学论文：PMI创40个月新低经济趋稳基础尚需巩固

 【本刊综合】中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2月1日发布数据显示，1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.3个百分点。这一数据创下了自2012年8月以来40个月新低，且为连续第六个月低于50荣枯线。
　　从12个分项指数来看，同上月相比，除购进价格、从业人员2个指数有所上升外，其他各项指数均有所下降。其中，产成品库存、采购量、进口3指数下降较为明显，降幅超过了1个百分点。
　　有关学者认为，当前经济趋稳基础还需进一步巩固，但稳中向好态势未有改变。
　　结合细分指数来看，1月份经济运行具有一定积极变化，稳中向好态势继续发展。一是消费品行业保持较快增长，显示强大内需增长潜力。二是去库存活动持续加快，有利于改善市场供需关系。三是原材料价格跌势趋稳。四是就业保持稳定。五是受供给侧改革利好带动，钢铁行业下行态势减缓。
　　但新年伊始指数回落仍值得关注。调查显示，企业对一季度预期较为谨慎。生产经营活动预期指数下降。进口指数、采购量指数、原材料库存指数均不同程度回落，表明企业生产活动扩张意愿不足。
　　针对当前形势，宏观调控要着力于供给侧结构调整与改革，增加有效供给，通过新供给创造新需求。一方面，加快传统行业调整、转型，使之尽快恢复稳定，减少对经济的下拉作用。另一方面，要进一步加快新兴产业发展。高技术产业仍需通过供给侧改革措施加注动力，使其在经济转型、新旧经济增长动力转换过程中，发挥稳增长的重要作用。
　　中国制造业PMI及相关指标（经季节调整）
　　解读
　　中国应尽力避免经济硬着陆
　　【本刊综合】2月1日公布的财新中国制造业采购经理指数（PMI），1月录得48.4%，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。1月，制造业产出指数仍处于收缩区间，且降幅有所扩大。受访厂商反映，市况相对疲弱，新订单减少，导致厂商减产。新业务总量仍在下降，但降幅已放缓至7个月来最轻微，不过新接出口订单指数降幅扩大。受订单、产出低迷影响，1月中国制造业用工进一步收缩，创下4个月以来最大减幅。需求减弱导致厂商继续降低产品价格，此轮价格下降趋势已延续18个月，但1月降幅放缓至2015年6月来最轻微。财新智库首席经济学家何帆表示，新订单指数有明显回升，是1月PMI初现反弹的主要原因。近期宏观数据表明，中国经济仍处于筑底当中，去产能过程刚刚开始。他认为，鉴于当前全球经济尚未企稳，中国政府应密切关注宏观经济走势，及时预调微调，避免经济发生硬着陆。
　　经济中期走势将呈现L形
　　【本刊综合】1月中国官方制造业PMI低于预期，国泰君安认为，内外需订单、生产分项均回落，和全球经济低迷、稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。工业品价格反弹，有助于缓解工业通缩局面，但未刺激企业补库，企业原材料库存和采购量等指标明显下滑，显示全球市场动荡对企业信心的负面影响。非制造业PMI下滑，资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因，金融业商务活动指数比上月回落6.9个百分点，建筑业新订单指数比上月回落1.9个百分点。因此，维持经济一季度下台阶、中期L形、长期下行压力较大的判断，期待供给侧改革破局。民生证券表示，持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势，中国经济中期风险不减：一是经济持续下行；二是汇率再度被动升值之后必将再度贬值；三是央行陷入汇率和利率、外部与内部目标的两难，不像去年那么自如，近期放弃降准就是例证；四是供给侧改革意味着释放风险。