自由现金流

第5章

1.新投资项目决策程序:

第一、预测项目在其经济生命周期中带来的现金流量；

第二、决定合理的机会成本，既反映货币时间价值也要考虑项目会遇到的风险；

第三、利用资本的机会成本对项目的未来现金流量进行贴现，把这些现金流量的贴现值加总求和就得到所谓的现值PV；

第四、从项目现值中减去初始投资成本，就得到项目的净现值NPV;

第五、如果NPV大于0，就对项目进行投资。

贴现率是指投资于项目而非资本市场的机会成本。换言之，如果不投资这个新项目，公司可以把现金发给股东，让他们自己投资金融资产。只有同等风险的资产可比较时，机会成本的概念才有意义。一般来说，我们应该先找出与计划投资的项目具有相同风险的金融资产，估计这些资产的预期收益率，然后将之看作机会成本。

2.账面收益率依赖于会计师如何选择资本投资以及计提折旧的速度。账面收益率可能并不是衡量盈利能力的良好指标，它只是对公司全部活动收益的一个平均。