解放军文职招聘考试可贷资金利率理论

 可贷资金利率理论

倡导者：罗伯逊，俄林，勒纳等。

基本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。

主要内容：可贷资金的需求主要有两个构成要素：投资I(i),与利率负相关；货币的窖藏（贮存）H(i),与利率负相关。赤字需求，家庭需求。

用公式表示为：Ld=I(i)+△Md(i), (dLd/di)<0

可贷资金的供给有三个构成要素：储蓄S(i)正相关；货币供给增加额△Ms(i)正相关；货币的反窖藏DH(i)正相关。

用公式表示为：  Ls=S(i)+△Ms(i), (dLs/di)>o         

可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率。

可贷资金利率理论的特点：

是对古典利率理论和流动性偏好利率理论的一种综合。

1、既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否定实际因素；

2、可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率无法保持稳定，理论仍不完善。（只是局部均衡）

12.2 利率的变动

从货币的供求看：

凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入和价格水平。

1.收入效应

在凯恩斯看来，收入主要通过两个环节影响货币需求。

一是经济扩张，收入增加，财富增长，人们希望持有更多的货币作为价值储藏；

二是经济扩张，收入增加，人们将用更多的货币购买商品，即交易性货币需求增加。

正是通过这两个环节，在经济繁荣时期，收入增加，每个利率点上的货币需求量都增加，导致需求曲线右移。反之，在经济衰退时期，收入减少，货币需求曲线将左移。

2、价格水平效应

凯恩斯认为，人们需要货币购买商品和劳务，因而关心的是实际货币量。

在物价水平上涨时期，名义货币量下降，所能购买的商品和劳务减少，为使人们实际拥有的购买力不变，人们将持有更多的名义货币量。故价格水平上涨，每个利率点上的货币需求都增加，需求曲线右移；反之，价格水平下跌，货币需求曲线左移。

从可贷资金的供求看

（1）边际消费倾向。

边际消费倾向上升，可贷资金的供给下降，可贷资金供给曲线向左移动，均衡利率上升。

（2）投资的预期报酬率

投资预期报酬率上升，投资需求增加，可贷资金需求曲线右移，利率上升。

（3）政府的预算赤字。

    政府活动对债券供给的影响是多方面的。政府低价发行债券弥补财政赤字，使得每一债券价格点上的债券供给都增加，利率上升。即，政府财政赤字增加导致债券供给增加，供给曲线右移。

从债券的供求看   导致债券需求曲线移动的因素主要有：财富、预期利率、预期通货膨胀率、债券相对替代资产的风险等。

（1）财富。经济扩张期，财富和收入增加，在每个债券价格点（或利率点）上的债券需求都相应增加。在经济衰退期，随着收入和财富的减少，债券需求减少，需求曲线相应向左移动。

财富增加使债券需求曲线向右移动的幅度随债券是奢侈品还是必需品而不同。作为奢侈品的债券，其所引起的曲线移动幅度大于作为必需品的债券，因为奢侈品的收入弹性大于必需品的收入弹性。

（2）风险。债券市场价格波动的加剧，与债券有关的风险增加，都会使债券吸引力下降，债券需求减少，债券需求曲线左移。

反之，其他资产市场，如股票市场价格波动加剧，则债券吸引力增大。即，替代资产的风险增大，导致债券需求增加，需求曲线右移。

（3）预期利率。对一年期贴现债券，其到期预期回报率等于利率，预期回报率与债券价格或利率几乎完全相关。对到期日超过一年的债券，预期回报率可能偏离利率。

预期未来利率上升将减少对长期债券的需求，导致需求曲线向左移动；反之，预期未来利率下降，意味着长期债券价格上升幅度将大于原来的估计，即预期未来利率下降将增加对长期债券的需求，从而导致需求曲线向右移动。

其他资产预期回报率的变化也会引起债券需求曲线的移动。如预期未来股价上涨，则对股票预期资本利得率和预期回报率都将上升，债券回报率保持不变就是其预期回报率相对相对下降，债券的需求减少，债券需求曲线左移。

（4）预期通货膨胀率。预期通货膨胀率变动也将通过影响诸如汽车和房屋这类有形资产（不动产）的预期回报率，对债券需求产生影响。

通货膨胀期间，价格上升，名义资本利得率增加，不动产预期回报率上升，债券相对不动产的预期回报率相应降低，债券需求减少。预期通胀率上升也可看作是债券实际利率的下降，导致债券需求下降，债券需求曲线左移。反之，其他资产预期回报率和预期通胀率等下降，债券实际利率将上升，债券需求曲线将右移。