解放军文职招聘考试克林顿与中美“债转股”

克林顿与中美“债转股”

据报道，一位中国学者不远万里，不惜昂贵的交通费用，多次到美国奔走，为的是将中国所持有的美国国债转化为美国的股票，即所谓“债转股”。终于，他的辛苦得到了美国方面的肯定。美国前总统克林顿称赞这是一个“特别光辉”的想法，愿意率先实施“债转股”。双方约定：如果可行，中国的国债将可以以抵押贷款参股的方式分成三部分进行投资：第一，短期投资，比如短平快项目的投资，在短期内可收回；第二，中长期投资，投入资金在若干年后逐步收回；第三，在非洲做一个标杆项目，中国在非洲进行诸多投资，帮助非洲进行节能减排、应对全球气候变化，以提升中国形象。美国的两位州长也看中这个中美“债转股”。合作方式是，中国仍然拿国债做抵押，地方政府用这个资金来创造就业，办实体经济，就等于是用抵押的资金参股。

然而，这个约定的方案根本不是什么债转股方案，而是抵押借款投资方案。中方始终是美国国债名义上的持有者，只是当中方在美国的投资失败，无力偿还借款时，这些美国国债才被美国收回。在这个方案中，中方先是低利率地把自己持有的美元以购买美国国债的方式贷给美方，然后以这笔国债为抵押，再高利率地向美方借款，并按美国的方案进行投资。在这一贷一借中，中方白白损失了大量利息。即便中方要帮助美方创造就业，办实体经济，也完全无须这样做，而应当直接抛售美国国债，收回这笔国债的本金，再拿这笔本金直接到美国投资或参股。显然，这个方案之所以“特别光辉”，就是因为这种将利益白白送人，还要千方百计地求人的方案是国内经济学界所推崇的美国祖师爷们绝对无法想象的。这就是为什么美国前总统愿意操刀此事的根本原因。

但是，如果中方能够用持有的美国国债换取美国上市公司的股票，又会如何呢？上述那位学者曾有一个如意的算盘：在金融危机中，美国股票市场的道琼斯工业平均价格指数（以下简称“道指”）从14000多点开始下跌。这位学者认为8000点是美国股市的政策底线，道指迟早会回到14000点，如按照金融危机中道指最低点6000点计算，届时中国“债转股”的这部分平均收益将提高到130%以上。

但是，这里的“迟早”是多迟，又是多早呢？上个世纪20年代末，美国遭遇经济危机，直到40年代初才恢复，用时12年。此次美国经济复苏所用时间不会少于上次。因此即便按那个学者的方法来计算平均收益，分摊到12年，按复利计算，年平均收益率也只有7.3%。但是，中美债转股不可能从6000点算起，如果是按8000点的美国政策底来算，总平均收益只有7%，年平均收益率只有4.8%。

不过，即便“债转股”成功，上述收益率也是中方拿不到的。一方面，股票的买卖是要向美方缴纳手续费、佣金和相应的税费的；另一方面，由‘于中国所持美国国债数额巨大，即便部分实行债转股，也是一个巨量的资本。这笔资本在股市上进行买卖时会导致市场价格的巨大波动。而且中方必然是在美国股票市场管理机构的监管下透明买卖，买的时候必然遭哄抬，卖的时候必然遭打压。少赔都难以做到，更何谈赚钱？美国加州奥兰治县政府于上世纪后期进入美国金融市场时也曾经获得过的投资年收益率，但最终还是破了产，中国进人美国金融市场又如何能够全身而退？近些年来，中国投资有限责任公司人股黑石集团和摩根士丹利，至今仍巨额亏损的例子便是明证。

当然，不认可中美债转股，不等于认可中方大量持有美国国债。当年，英国占领印度期间曾试图在印度发行公债，英国《泰晤士报》曾以最肯定的语气告诫读者：“在促使土著居民忠诚于王室的一切方法中，最可靠的就是使他们变成我们的债主；而另一方面，最易使这种容易激动、心思隐秘和贪得无厌的民族产生不满和叛离情绪的，也莫过于使他们感到，每年向他们征税，是为了给别国的富有的债主分送红利。”然而，印度的资本家紧闭钱柜，使得这种不仅能靠印度资本恢复英国统治而且还能间接为英国商业打开印度宝藏的计划，遭到了彻底的失败。一个半世纪以前的印度人都不屑于做英国的债主，今天的中国人为什么要做美国的债主，甚至超越了作为美国附庸的日本人，而成为最大的债主？