解放军文职招聘考试套期保值

 套期保值

第一节 套期保值的概念与原理

一 套期保值的定义

套期保值又称避险、对冲等。

广义的套期保值是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式，所使用的工具包括期货、期权、远期、互换等衍生工具。

 

期货的套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。

意义：本质上是转移风险的方式，由企业通过买卖衍生工具将风险转移给其他交易者，主要转移的是价格风险(包括商品价格风险、利率风险、汇率风险、股票价格风险等)和信用风险。

套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。

 

 

二 套期保值的原理

套期保值的核心是“风险对冲”，将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。

其实现条件有：

(1) 期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当;

(2) 期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物;

(3) 期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。

 

交叉套期保值是指选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值。

 

第二节 套期保值的种类

一、卖出套期保值 （担心价格下跌）

适用对象--准备将来某一时间卖出商品或资产，但希望价格能维持在目前认可的水平

(1)持有现货，生产厂家手头有尚未销售或即将生产、收获的商品实物，防止日后价格下跌。

(2)已经按固定价格买入未来交收的现货，加工制造企业担心库存原料价格下跌。

(3)储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售 

二、买入套期保值 （担心价格上涨）

适用情形--准备将来某一时间购进商品或资产，但希望价格维持在目前认可的水平

(1)加工制造企业防止日后购进原料涨价。

(2)供货方已经和需求方订好现货供应合同，防止供货方将来购进货源时涨价

(3)按固定价格卖出其产成品或副产品，但还未生产。 

 

第三节 基差与套期保值效果

导致不完全套期保值的原因：期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致

 

一 基差的定义

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。

基差=现货价格-期货价格。  

 

二 基差走强与基差走弱

基差变大，称为走强：

现货价格涨幅>期货价格涨幅，或现货价格跌幅<期货价格跌幅。意味着相对于期货价格而言，现货价格走势相对较强。

基差变小，称为走弱：现货价格涨幅<期货价格涨幅，或现货价格跌幅>期货价格跌幅。意味着相对于期货价格而言，现货价格走势相对较弱。

随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差会趋向于零。

 

三 基差变动与套期保值效果

买入套期保值，基差走弱，盈利

买入套期保值，基差走强，亏损 

 

卖出套期保值，基差走弱，亏损

卖出套期保值，基差走强，盈利

 

如果要盈利---买走弱卖走强

 

四 影响基差的因素：

持仓费，又称为持仓成本，是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓费越低。理论上当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。

 

基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。

同时远期合约价格〉近期 也是正向市场

基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。同时远期合约价格〈近期合约价格 也是反向市场

 

正向市场主要反映持仓费。在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与持仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值;持仓费的高低与持有商品的时间长短有关，距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期货价格高出现货价格的部分就越少，当交割月到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格将趋同。

 

反向市场的出现主要有两个原因：

一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格;

二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格。

 

五 基差交易

基差交易=点价交易+套期保值

（一）点价交易

点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。本质上看是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易;如果确定交易时间的权利属于买方称为买房叫价交易，若该权利属于卖方的则为卖方叫价交易。

（二）基差交易的应用

基差交易是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。基差交易与一般套期保值操作的区别：由于是点价交易与套期保值操作相结合，套期保值头寸了结的时候，对应的基差基本上等于点价交易时确立的升贴水，这就保证在套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低了基差风险。