解放军文职招聘考试外汇掉期与货币互换

 第三节 外汇掉期与货币互换

新增加内容

一 外汇掉期

（一）外汇掉期的形式

（二）外汇掉期的报价

（三）外汇掉期的适用情形及应用

1、适用情形

2、外汇掉期交易的应用

 

二 货币互换

（一）货币互换的适用情形

（二）货币互换的应用

三 外汇掉期与货币互换的区别

 

 

第四节 外汇期权

 

一 外汇期权的分类及价格影响因素

 

二 外汇期权的综合应用

（一）人民币外汇期权交易

（二）货币期权的应用

（三）外汇期货期权的应用

 

三 其他外汇衍生品

第八章 利率期货及衍生品

 

第一节 利率期货及其价格影响因素

一 利率期货及其分类

（一）什么是利率期货

以短期利率、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的物的期货品种称为利率期货。

 

基于短期利率的：3个月欧元银行间拆借利率期货

                3个月英镑利率期货

基于短期存单的：3个月欧洲美元期货

基于债券的： 各国国债期货

 

2013年9月6日，中国金融期货交易所推出国债期货交易。

 

3个有代表性的利率期货合约

①欧洲美元。欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款和美元贷款，是离岸美元。

欧洲美元不受美国政府监管，不须提供存款准备，不受资本流动限制。 

欧洲美元与美国境内流通的美元是同一货币，具有同等价值。出现于20世纪50年代初。 

②欧洲银行间欧元拆借利率。是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999年1月开始使用。它是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其最长期限为1年。 

③国债。分为短期国债、中期国债和长期国债三类。 

短期国债指偿还期限不超过1年的国债，通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。中期国债指偿还期限在1至10年之间的国债，通常是附有息票的附息国债，付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。 

 

国债年收益率要大于年贴现率。

 

（二）利率期货的分类

 

短期利率期货合约（主要标的是短期利率和存单，期限不超过一年，一般采用现金交割）

3个月欧洲美元期货

3个月银行间欧元拆借利率期货

3个月英镑利率期货

 

中长期利率期货合约（标的主要是中长期国债，采用实物交割）

(1) 美国中期国债期货合约：芝加哥期货交易所(CBOT)交易的美国中期国债期货合约主要有4 种期限：2 年、3 年、5 年和10 年期

(2) 德国中期国债期货合约(剩余期限为4.5~5.5 年)

(3) 美国长期国债期货合约：芝加哥期货交易所于1977 年8 月推出。

英国国债期货 

中国国债期货有5年期和10年期

 

二 利率期货的报价

（一）短期利率期货的报价

 

3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利率期货都采用指数式报价。

采用以100减去不带百分号的年利率报价。

CME的3个月欧洲美元期货采用100减去按360 天计算的不带百分号的年利率(比如年利率为2.5%，报价为97.500)形式（**在老教材中重点讲的是美国13 周国债期货的报价，新的教材不提那个了，但是请注意请区分美国13周国债的报价，那个是年贴现率，这个是年利率）。CME的3个月欧洲美元期货合约的标的是本金为1,000,000美元、期限为3 个月的欧洲美元定期存单。最近到期的最小变动价是1/4 个基点(1个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值是1,000,000×0.01%×3/12=25 美元)，即0.0025，代表合约的最小变动价值是6.25 美元，其他挂牌合约最小变动价位为1/2 个基点，即0.005，代表合约的最小变动价值为12.5 美元。

 

短期利率期货的计算方法有两种方式，一种是直接用指数相减，然后相差点数乘以2500，另一种是把指数价格换算成实际建仓和平仓的价格，然后再用实际平仓价减去实际平仓价。

P228的例题好好看，考题基本都跟这个差不多

 

（二）国债期货的报价

1. 大部分国家国债期货价格报价法，按100 美元面值的标的国债价格报价。按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），价格采用小数点后十进位制。

2. 中金所报价 97.335 意味着面值为100元的国债价格为97.335

 

美国中长期国债期货报价 比较特殊

比如118’222(或118-222)，报价由三部分组成，“①118’②22③2”。

其中①部分称为国债期货报价的整数部分，②、③两个部分称为国债报价的小数部分。

①部分的价格变动的“1 点”代表1,000,000 美元/100=1,000 美元;

②部分数值为“00到31”，采用32 进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32 点”代表1,000×1/32=31.25 美元。

③部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。其中“0”代表0，“2”代表1/32 点的1/4，即0.25/32 点;“5”代表1/32 点的2/4，即0.5/32 点;“7”代表1/32 点的3/4，即0.75/32 点。

e.g.

美国10年期国债，合约面值100 000美元，合约报价为126-175时，代表合约价值为1000*（126+17*1/32+5*1/32*1/2）=126546.875美元

 

 

三 利率期货价格的影响因素 

 

利率期货价格和市场利率呈现反方向变动关系。一般如果市场利率上升，利率期货价格下跌；如果市场利率下降，利率期货价格上涨。 

（一）政策因素 

(1)财政政策：扩张性的财政政策，市场利率上升；紧缩性的财政政策，市场利率下降。 

(2)货币政策：扩张性的货币政策，市场利率下降；紧缩性的货币政策，市场利率上升。 

(3)汇率政策：一国政府一般通过利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡的目的。汇率将通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。 

（二）经济因素 

(1)经济周期：在经济周期的不同阶段，商品市场和资金市场的供求关系会发生相应的变化，对市场利率水平及其走势产生重要影响。 

(2)通货膨胀率：市场利率的变动通常与通货膨胀率的变动方向一致。 

(3)经济增长速度：经济增长速度较快时，市场利率上升；经济增长速度放缓，市场利率下跌。 

（三）全球主要经济体利率水平 

国际间资本的频繁流动导致一国的利率水平易受到其他国家或经济体利率水平的影响。 

（四）其他因素 

包括人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷以及宏观经济数据及其变化等也会在一定程度上影响市场利率的变化。