解放军文职招聘考试国债期货及其应用

 第二节 国债期货及其应用

一 国债期货

（一）什么是国债期货

（二）转换因子（会有计算题，例题看一下）

1、什么是转换因子

　　在国债期货交易中，成交价格是不包括应付利息的，国债的应付利息需在交割时另行计算。在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为：

　　1,000 美元×期货交割价格×转换因子+应计利息

 

2、发票价格

（三）最便宜可交割债券（会有计算题，例题看一下）

1、什么是最便宜可交割债券

2、如何寻找最便宜可交割债券

（四）国债期货理论价格

 

二 国债期货投机与套利

（一）多头策略和空头策略

若投机者预期未来利率水平将下降，利率期货价格将上涨，便可买入期货合约，期待利率期货价格上涨后平仓获利   多头策略

若投机者预期未来利率水平将上升，利率期货价格将下跌，则可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利   空头策略

 

 

（二）期现套利与国债基差交易

（三）国债期货合约间套利

1、跨期套利

同一市场、同一品种、不同交割月份合约间存在着过大或过小的价差关系时，就存在跨期套利机会。分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。

2、跨品种套利

同一市场、相同交割月份、不同品种合约间存在过大或过小的价差关系时，就存在跨品种套利机会。

三 国债期货套期保值

（一）买入套期保值

通过期货市场开仓买入利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。

适用情形：

(1)计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券价格上升;

(2)承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加;

(3)资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

（二）卖出套期保值

通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。

适用情形：

(1)持有固定收益债券，担心利率上升，其债券价格下跌或收益率相对下降;

(2)利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升;

(3)资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。

（三）套期保值（对冲）合约数量的确定

1、面值法

2、修正久期法

3、基点价值法

 

第三节 其他利率类衍生品（概念题）

一 远期利率协议

（一）什么是远期利率协议

二 利率期权

（一）什么是利率期权

（二）利率上限期权

（三）利率下限期权

 

三 利率互换