2018年注册会计师《财务管理》每日一题(8月9日)

 

　　【单选】

 

　　假设某公司股票现行市价为55.16元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60.78元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42.21%，或者下降29.68%。年无风险利率为4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为(　　)元。

 

　　A. 7.63

 

　　B. 5.93

 

　　C. 6.26

 

　　D. 4.37

 

　　【答案】A

 

　　【解析】上行股价=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)

 

　　下行股价=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)

 

　　股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=78.44-60.78=17.66(元)

 

　　股价下行时期权到期日价值Cd=0

 

　　期望回报率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

 

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

 

　　上行概率=0.4407

 

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

 

　　期权6个月后的期望价值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)

 

　　期权价值=7.78/1.02=7.63(元)

 

　　2、

 

　　【单选】

 

　　下列各项，不属于买入看跌期权投资净损益特点的是(　　)。

 

　　A.净损失无上限

 

　　B. 净损失最大值为期权价格

 

　　C.净收益最大值为执行价格减期权价格

 

　　D.净收入最大值为执行价格

 

　　【答案】A

 

　　【解析】买入看跌期权净损失的最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格大于执行价格，而损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看跌期权净损失的最大值，选项A说法不正确，选项B说法正确;买入看跌期权的净收益=Max(执行价格-股票市价，0)-期权成本，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收益最大，因此净收益的最大值是执行价格减期权价格，选项C说法正确;买入看跌期权的到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收入最大，即买入看跌期权的到期日价值=执行价格，所以选项D说法正确。

 

　　3、

 

　　【多选】

 

　　下列属于二叉树期权定价模型假设条件的有(　　)。

 

　　A. 市场投资没有交易成本

 

　　B. 投资者都是价格的接受者

 

　　C. 允许以无风险利率借入或贷出款项

 

　　D. 未来股票的价格将是两种可能值中的一个

 

　　【答案】ABCD

 

　　【解析】二叉树期权定价模型的假设条件：

 

　　(1)市场投资没有交易成本;

 

　　(2)投资者都是价格的接受者;

 

　　(3)允许完全使用卖空所得款项;

 

　　(4)允许以无风险利率借入或贷出款项;

 

　　(5)未来股票的价格将是两种可能值中的一个。