2018年注册会计师《财务管理》每日一题(8月19日)

 　1、

　　【单选】

　　M公司使用的是无税MM理论，已知无负债企业的权益资本成本为10%，无风险利率为4%，目前企业的资本结构为债务占40%，股权占60%，则目前权益资本成本为(　　)。

　　A. 10%

　　B. 12%

　　C. 14%

　　D. 无法确定

　　【答案】C

　　【解析】在无税MM理论下，加权平均资本成本=无负债企业的权益资本成本=10%，债务资本成本=无风险利率=4%，加权平均资本成本=债务资本成本×债务所占比重+权益资本成本×股权所占比重，即10%=4%×40%+权益资本成本×60%，解得：权益资本成本=14%。

　　2、

　　【单选】

　　甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是(　　)。

　　A. 内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

　　B. 内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

　　C. 内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

　　D. 内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

　　【答案】C

　　【解析】优序融资理论遵循先內源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑股权融资。

　　3、

　　【多选】

　　下列关于资本结构理论的表述中，正确的有(　　)。

　　A. 根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

　　B. 根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

　　C. 根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

　　D. 根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

　　【答案】ABD

　　【解析】选项A是正确的：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大;选项B是正确的：权衡理论强调，在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构;选项C是错误的：根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利;选项D是正确的：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择权益融资。