2018注册会计师考试《财务管理》公式大全(26)

 　　财务管理的目标与利益相关者的要求

　　财务管理目标是企业财务活动所希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的基本标准。关于财务管理目标流行的说法有三种：即利润最大化、每股收益最大化和股东财富最大化。应该说各种说法都有其科学合理的地方，只是考虑的角度不同而已。

　　一、财务管理目标的流行观点

　　(一)利润最大化

　　1.利润的不同表述

　　(1)税前营业利润

　　营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-资产减值损失(经营)+公允价值变动收益(经营)+投资收益(经营)

　　(2)税前经营利润 税前营业利润+营业外收入-营业外支出

　　(3)税后经营净利润 税前经营利润×(1-所得税率)

　　(4)税前利润

　　营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益+营业外收入-营业外支出

　　(5)税后净利润 　　税前利润×(1-所得税率)

　　(6)息税前利润(EBIT) 　　税前利润+财务费用(利息费用)

　　(7)息前税后利润 　　息税前利润×(1-所得税率)

　　【注意】当资产减值损失、公允价值变动收益和投资收益均为经营性资产形成的损益时，税前经营利润等于息税前利润，税后经营净利润等于息前税后利润。

　　(8)边际贡献 　　销售收入-变动成本

　　2.利润最大化的评价

　　(1)优点：有利于企业加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本，实现资源的合理配置。

　　(2)缺点：①没有考虑利润实现的时间;②没有考虑取得的利润与投入资本的关系;③没有考虑取得利润同其承担风险的关系;④难以协调企业同经营者之间利益关系;⑤没有考虑企业的可持续发展问题。

　　(二)每股收益最大化

　　每股收益是净利润与发行在外普通股股数的比率。

　　其计量公式为：

　　该观点把企业实现的净利润同企业投入资本进行对比。克服了利润最大化“绝对数”不可比的缺点，但是对于利润最大化的其他不足仍然无法回避。

　　(三)股东财富最大化

　　1.股东财富最大化的不同表述

　　在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两个方面决定，两者相乘即是股东权益市场价值。

　　股东财富的增加可以用股东权益市场价值与股东投入资本的差额来衡量，即用权益的市场增加值来衡量。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

　　因为：企业价值=债务价值+股东权益价值

　　所以：企业价值增加=债务价值增加+股东权益价值增加

　　假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。

　　2.股东财富最大化的评价

　　(1)优点：①考虑未来时间价值和投资的风险价值;②反映了资本的保值和增值要求;③有利于克服管理上的片面性和短期行为;④有利于社会资源的合理配置。

　　(2)缺点：①股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制;②对于非上市公司需要进行专门的评估确定其价值，不易做到客观准确。

　　尽管存在上述缺陷，在证券市场高度发达，市场效率极高的情况下，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的最佳目标。

　　二、财务管理目标的冲突与协调

　　企业是不同利益关系人组成的契约集合。主要的利益关系人包括经营者、股东、债权人、供应商、顾客、社区等。追求股东财富最大化目标的同时，要兼顾其他利益关系人的利益。

　　(一)股东与经营者目标的冲突与协调

　　1.经营者的目标

　　在现代公司中，所有权与经营权分离，经营者只是所有者(股东)的代理人。股东期望经营者敬业工作，以实现股东财富最大化。但是经营者有自身的利益追求：

　　(1)增加报酬。包括物质报酬和精神报酬。(2)增加闲暇时间。(3)避免风险。

　　因此，经营者可能为了自身利益而违背股东的利益，具体表现为道德风险和逆向选择。

　　2.股东与经营者之间利益冲突的协调方式

　　(1)监督。通过中介机构(如会计师事务所)约束经营者。

　　(2)激励。通过使经营者的报酬与其绩效挂钩方式来提高股东财富。如股票期权和绩效股份。

　　(二)股东与债权人之间的利益冲突与协调

　　1.利益冲突的表现

　　(1)股东要求经营者改变举债资金的用途。

　　(2)未征得现有债权人同意，增加新的债务。

　　2.协调方式

　　(1)限制性借债。如规定贷款用途、规定不得发行新债或限制发行数额。

　　(2)收回借款或停止借款。