可持续增长率的测算
(一)含义
可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。
(二)假设条件
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假设 |
对应指标或等式 |
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（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息； |
营业净利率不变 |
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（2）公司资产周转率将维持当前水平； |
资产周转率不变 |
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（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去； |
权益乘数不变或资产负债率不变 |
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（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去； |
利润留存率不变 |
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（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。 |
增加的所有者权益=增加的留存收益 |
(三)可持续增长率的计算
可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率
因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加÷期初股东权益
=(本期营业收入×期末资产×营业净利率×本期利润留存率)÷(期末资产×期初股东权益)
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
3.结论
4.可持续增长的思想
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