2017年注册会计师考试《财务成本》练习题(3)

　　1、有一只股票的价格为20元，刚刚发放的股利为1元/股，预计股利将以大约10%的速度持续增长，则该股票的期望报酬率为(　)。

　　A、15%

　　B、15.5%

　　C、11%

　　D、10%

　　2、某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　3、在采用市盈率模型对企业进行估价时，选择可比企业的要求是(　)。

　　A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似

　　4、市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A、增长潜力

　　B、销售净利率

　　C、权益报酬率

　　D、股利支付率

　　5、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是(　)。

　　A、市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

　　B、市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

　　C、市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

　　D、市盈率估价模型不适用于亏损的企业

　　6、某股票当期的市场价格为40元/股，预计下年每股股利为2元，股利按照每年4%的速度永续增长，则该投资该股票的资本利得收益率为(　)。

　　A、5%

　　B、9%

　　C、9.25%

　　D、4%

　　7、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为(　)。

　　A、5

　　B、5.25

　　C、13.33

　　D、14

　　多项选择题

　　1、下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有(　)。

　　A、市场利率上升，公司的债务成本会上升

　　B、股权成本上升会推动债务成本上升

　　C、税率会影响企业的最佳资本结构

　　D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险

　　2、公司的资本来源具有多样性，最常见的有(　)。

　　A、债务

　　B、优先股

　　C、租赁

　　D、普通股

　　3、公司资本成本的主要用途包括(　)。

　　A、用于投资决策

　　B、用于筹资决策

　　C、用于企业价值评估

　　D、用于业绩评价

　　1【答案】B

　　【解析】本题考核股票的期望报酬率。预计下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，该股票的期望报酬率=1.1/20+10%=15.5%。

　　2【答案】C

　　【解析】本题考核股票价值的计算。股权成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长 率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：内在市盈率= 股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票价值=内在市盈率×下 期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　3【答案】A

　　【解析】本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素：(1)增长潜力(增长率);(2)股利支付率;(3)风险(股权成本)。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上是这三个比率类似的企业。

　　4【答案】C

　　【解析】本题考核市净率的关键驱动因素。市净率=股东权益收益率0×股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)，与市盈率和市销率的表达式相比 较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益报酬率是同义词，所以，C是答 案。

　　5【答案】C

　　【解析】本题考核相对价值模型。由于市销率估价模型不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一，因此，市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　6【答案】D

　　【解析】本题考核股票资本利得收益率的计算。股利固定增长情况下，资本利得收益率=股利增长率=4%。

　　7【答案】D

　　【解析】本题考核市盈率的计算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14

　　二、多项选择题参考答案及解析

　　1【答案】ABCD

　　【解析】本题考核影响资本成本的因素。市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选 项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成 本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均 风险，所以选项D的说法正确。

　　2【答案】ABD

　　【解析】本题考核资本的来源。公司可能有不止一种资本来源，普通股、优先股和债务是常见的三种来源。

　　3【答案】ABCD

　　【解析】本题考核资本成本的用途。公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。