2019注册会计师《财务管理》每日一题(11月22日)

 

　　利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即( )。

 

　　A. 企业的增长潜力

 

　　B. 股利支付率

 

　　C. 风险

 

　　D. 股东权益收益率

 

　　【答案】D

 

　　【解析】市盈率模型估计的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率;驱动市净率的因素有股东权益收益率、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率。

 

　　【多选】

 

　　下列关于资本结构理论的表述中，正确的有(　　)。

 

　　A. 根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

 

　　B. 根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

 

　　C. 根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

 

　　D. 根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

 

　　【答案】ABD

 

　　【解析】选项A是正确的：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大;选项B是正确的：权衡理论强调，在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构;选项C是错误的：根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利;选项D是正确的：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择权益融资。