1.
某企业上年每股收益为0.50元/股，根据上年数据计算得出的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售增长10%，则今年的每股收益预计为( )。
A.0.558元/股
B.0.658元/股
C.0.698元/股
D.0.808元/股
2.
若经营风险和财务风险均存在且已知，在销售额下降时( )。
A.息税前利润下降最快
B.产品成本下降最快
C.单位变动成本下降最快
D.每股利润下降最快
3.
某公司销售收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，则复合杠杆系数将变为( )。
A. 2
B. 4
C. 6
D. 8
4.
某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业( )。
A. 既有经营风险又有财务风险
B. 只有经营风险
C. 只有财务风险
D. 没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消
5.
某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元(其中利息15万元)，则经营杠杆系数为( )。
A. 1.33
B. 1.84
C. 1.59
D. 1.25
6.
某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，息税前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。
A. 1.4
B. 1
C. 1.2
D. 1.3
7.
某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
8.
根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为( )万元。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
9.
已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为( )。
A. 2
B. 2.5
C. 3
D. 4
10.
甲公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5;乙公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，若销售增长10%，则有( )。
A.甲乙两公司息税前利润增幅相同
B.甲乙两公司税后利润增幅相同
C.甲公司比乙公司息税前利润增幅小
D.乙公司比甲公司税后利润增幅大
11.
某公司在未来的10年内每年支付300万元的利息，在第10年末偿还5000万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25%。无风险利率为5%，利息抵税可以使公司的价值增加( )万元。
A.539.59
B.579.13
C.587.25
D.598.37
12.
在资本结构的代理理论中，过度投资问题是指( )。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力进行项目投资，导致资金匮乏
B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目
C.企业面临财务困境时，管理者和股东不选择为净现值为正的新项目筹资
D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目
13.
某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25% 。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )。
A.81.08万元
B.333.33万元
C.60万元
D.45万元
14.
甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为( )万元。
A.184
B.204
C.169
D.164
15.
假设A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。现有一家可比企业与A公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为12%，债务税前资本成本为6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为40%。假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为1/3，预期借债成本仍为6%，公司的所得税税率为25%，则该新项目的加权平均资本成本为( )。
A.9.23%
B.8.7%
C.9.6%
D.10.8%
1.
【答案】C
【解析】本题考点是三个杠杆的计算。今年每股收益=0.50+0.50×1.8×2.2×10%=0.698(元/股)。
2.
【答案】D
【解析】A受经营杠杆影响，D既受经营杠杆影响，又受财务杠杆影响，所以当销售额下降时，每股利润的下降快于息税前利润下降的幅度;产品成本中由于存在固定成本，所以其下降幅度要小于销售额的下降幅度，当然更小于A、D的下降幅度，单位变动成本并不随销售额的下降而下降，所以C不变。因此，当销售额下降时，降低最快的依次是D、A、B、C。
3.
【答案】C
【解析】因为，1.5=(500-500×40%)/(500-500×40%-a)，所以，原来的固定成本a=100(万元);因为，2=200/(200-I)，所以，利息费用I=100(万元);因此，若固定成本增加50(万元)，复合杠杆系数=(500-500×40%)/(500-500×40%-100-50-100)=6
4.
【答案】A
【解析】经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营活动存在，就有经营风险;而财务风险是由于利用资本成本固定型的筹资方式形成的。
5.
【答案】C
【解析】经营杠杆系数=(500×35%)/[500×35%-(80-15)]=1.59。本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须从固定成本中扣除利息，使用不包括利息的固定成本计算。
6.
【答案】A
【解析】本题考点是财务杠杆系数的计算。财务杠杆=EBIT/(EBIT-I)=14/(14-100×40%×10%)=14/10=1.4。
7.
【答案】A
【解析】经营杠杆系数是息税前利润变化率相当于产销业务量变化率的倍数，经营杠杆系数=息税前利润变化率/销售量变化率=2，则：销售量变化率=息税前利润变化率/2=10%/2=5%。
8.
【答案】A
【解析】根据权衡理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=2000+100-50=2050(万元)。
9.
【答案】C
【解析】经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。
10.
【答案】B
【解析】本题考点是三个杠杆的相关知识。两家公司的总杠杆系数相同，所以税后利润增幅相同。
11.
【答案】B
【解析】每年的利息抵税=25%×300=75(万元)，PV(利息抵税)=75×(P/A，5%，10)=75×7.7217=579.13(万元)
12.
【答案】B
【解析】过度投资问题是指企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目;投资不足问题是指企业面临财务困境时，它可能不会选择净现值为正的新项目筹资。
13.
【答案】A
【解析】税前加权平均资本成本=1/2×14%+1/2×6%=10%;企业无负债的价值=100/10%=1000
(万元);企业的加权平均资本成本=10%-1/2×6%×25%=9.25%;企业有负债的价值=100/9.25%
=1081.08(万元);债务利息抵税的价值=1081.08-1000=81.08(万元)。
14.
【答案】B
【解析】负债利息=800×50%×8%=32(万元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得，EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。
15.
【答案】A
【解析】A公司新部门的无杠杆资本成本=可比企业的无杠杆资本成本=0.60×12%+0.40×6%=9.6%，A公司新部门的股权资本成本=9.6%+1/3×(9.6%-6%)=10.8%，A公司新部门的加权平均资本成本=3/(1+3)×10.8%+1/(1+3)×6%×(l-25%)=9.23%。
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