1、ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，利率6%(按年付息)，所得税税率25%，平价发行，发行费用率为面值的1%，已知(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.713，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835，则该债券的税前资本成本为( )。
A、6%
B、7.26%
C、6.26%
D、5%
2、使用可比公司法估计税前债务资本成本，不需要具备的条件为( )。
A、可比公司应当与目标公司财务状况比较类似
B、可比公司应当与目标公司处于同一行业
C、可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式
D、可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险
3、A公司需要估计债务的资本成本，其没有上市债券，也找不到合适的可比公司，但其具有信用评级资料。则A公司适合采用的债务资本估计方法为( )。
A、到期收益率法
B、可比公司法
C、风险调整法
D、财务比率法
4、下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是( )。
A、风险越大，公司资本成本也就越高
B、公司的资本成本仅与公司的投资活动有关
C、公司的资本成本与资本市场有关
D、可以用于营运资本管理
5、下列关于资本成本的说法中，不正确的是( )。
A、公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率
B、项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率
C、最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构
D、在企业价值评估中，公司资本成本通常作为公司现金流量的折现率
6、下列关于影响资本成本因素的说法中，不正确的是( )。
A、资本成本上升，投资的价值会降低，会刺激公司投资
B、公司提高股利，会导致股权资本成本提高
C、市场利率上升，公司的债务成本会上升
D、税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本
7、关于债务成本的含义，下列说法不正确的是( )。
A、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，应该是未来借入新债务的成本，而不是现有债务的历史成本
B、应该把承诺收益率作为债务成本，期望收益率扩大了债务成本
C、由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的承诺收益率作为债务成本
D、用于资本预算的资本成本通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务
8、下列关于税后债务成本的说法中，错误的是( )。
A、税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)
B、负债的税后成本高于税前成本
C、公司的债务成本不等于债权人要求的收益率
D、负债的税后成本是税率的函数
9、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是( )。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系
B、在评价投资项目中，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”
C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策
D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础
10、某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券半年的税前资本成本为i，则正确的表达式是( )。
A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950
D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=950
11、甲公司现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。则该债券的税后资本成本为( )。
A、6.39%
B、8.52%
C、7.5%
D、7.28%
1、
【正确答案】 C
【答案解析】 假设债券的税前资本成本为K:
1000×(1-1%)=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
即：990=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
K=7%时，等式右边=1000×6%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1000×6%×4.1002+1000×0.713=959.01，小于990。
K=5%时，等式右边=1000×6%×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5) =1000×6%×4.3295+1000×0.7835=1043.27，大于990，所以K处于5%~7%之间
(K-5%)/(7%-5%)=(990-1043.27)/(959.01-1043.27)
K=5%+(990-1043.27)/(959.01-1043.27)×(7%-5%)=6.26%
2、
【正确答案】 D
【答案解析】 如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
3、
【正确答案】 C
【答案解析】 如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
4、
【正确答案】 B
【答案解析】 公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高，所以选项A的说法正确;资本成本与公司的筹资活动有关，即筹资的成本，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率，前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本，所以选项B的说法不正确;公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升，所以选项C的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项D的说法正确。
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。
6、
【正确答案】 A
【答案解析】 资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。所以选项A的说法不正确。
7、
【正确答案】 B
【答案解析】 因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本。
8、
【正确答案】 B
【答案解析】 由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于税前成本。选项B的说法不正确。
9、
【正确答案】 A
【答案解析】 如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确;评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。
10、
【正确答案】 C
【答案解析】 未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。
11、
【正确答案】 A
【答案解析】 假设新发行债券的税前资本成本为k，则：
1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
当k=9%时，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87
当k=8%时，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87
根据内插法可知：
(1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=(8%-k)/(8%-9%)
解得：k=8.52%
债券的税后资本成本
=8.52%×(1-25%)=6.39%
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