1、下列说法中不正确的是( )。
A、收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低
B、成长性好的企业要比成长性差的类似企业的负债水平高
C、财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强
D、盈利能力强的企业要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平高
2、某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的无税股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。
A、142.86
B、333.33
C、60
D、45
3、某公司有负债的股权资本成本为20%，债务税前资本成本为6%，以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为( )。
A、15.33%
B、16.5%
C、27%
D、21.2%
4、某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放，并且不存在优先股。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%(永远保持不变)，企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率)，市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为( )万元。
A、7100
B、7200
C、7000
D、10000
5、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，并且该公司没有优先股。如果固定成本增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为( )。
A、2.4
B、3
C、6
D、8
6、某盈利公司联合杠杆系数为3，则下列说法正确的是( )。
A、该公司既有经营风险又有财务风险
B、该公司财务风险比较大
C、如果收入增长，则每股收益增长率是收入增长率的3倍
D、该公司经营杠杆系数和财务杠杆系数均大于1
7、企业需要筹集资金1000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款500万元，利率6%;发行普通股500万元，资本成本为15%。方案二，发行长期债券400万元，资本成本为5.5%;发行普通股600万元，资本成本为15%。方案三，长期借款400万元，利率6%;发行长期债券200万元，资本成本为5%;发行普通股400万元，资本成本为16%。该企业所得税税率为25%。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是( )。
A、方案一
B、方案二
C、方案三
D、方案一或方案二
8、根据优序融资理论，企业在筹集资本的过程中，应遵循的基本顺序为( )。
A、内源筹资、普通债券、可转换债券、股权融资
B、内源筹资、可转换债券、普通债券、股权融资
C、内源筹资、股权融资、普通债券、可转换债券
D、普通债券、内源筹资、可转换债券、股权融资
9、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。
A、内部筹资
B、发行可转换债券
C、增发股票
D、发行普通债券
10、下列关于资本结构各理论的说法中，不正确的是( )。
A、无税MM理论认为企业加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险
B、有税MM理论认为最佳资本结构是负债比率为100%的资本结构
C、权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构
D、代理理论认为在确定资本结构时还需要考虑债务的代理成本和代理收益
11、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。
A、当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B、当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C、当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D、当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
12、某企业2012年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计2013年的销售额增长20%，则2013年的息税前利润为( )万元。
A、75
B、60
C、70
D、62.5
13、某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为( )。
A、1.25
B、1.52
C、1.33
D、1.2
1、
【正确答案】 D
【答案解析】 盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低。
2、
【正确答案】 A
【答案解析】 税前加权平均资本成本=1/2×14%+1/2×6%=10%，企业无负债的价值=100/10%=1000(万元)，考虑所得税时企业的股权资本成本=10%+(10%-6%)×1.0×(1-25%)=13%，企业的加权平均资本成本=1/2×13%+1/2×6%×(1-25%)=8.75%，企业有负债的价值=100/8.75%=1142.86(万元)，债务利息抵税的价值=1142.86-1000=142.86(万元)
3、
【正确答案】 A
【答案解析】 根据无税的MM理论可知：20%=Keu+1/2×(Keu-6%)，所以Keu=15.33%。
4、
【正确答案】 A
【答案解析】 权益资本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%，根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保持不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量=股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值=股权现金流量/权益资本成本=股利/权益资本成本=净利润/权益资本成本=[1200×(1-25%)-800×6%]/12%=7100(万元)。
5、
【正确答案】 C
【答案解析】 方法一：边际贡献总额=500×60%=300(万元)，EBIT=300/1.5=200(万元)，F=300-200=100(万元)，I=200-200/2=100(万元)，当固定成本增加50万元时：
DTL=300/(300-100-50-100)=6
方法二：边际贡献总额=500×(1-40%)=300(万元)，固定成本增加前的DTL=1.5×2=3，
固定成本增加后的DTL
=300/[300-F-I-PD/(1-T)-50]，
1/固定成本增加后的DTL=1/固定成本增加前的DTL-50/300=1/3-1/6=1/6
固定成本增加后的DTL=6
6、
【正确答案】 C
【答案解析】 联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，根据联合杠杆系数大小，不能判断出经营杠杆系数或财务杠杆系数的大小，也不能判断企业是否有财务风险。
7、
【正确答案】 C
【答案解析】 方案一加权平均资本成本=6%×(1-25%)×500/1000+15%×500/1000=9.75%
方案二加权平均资本成本=5.5%×400/1000+15%×600/1000=11.2%
方案三加权平均资本成本=6%×(1-25%)×400/1000+5%×200/1000+16%×400/1000=9.2%
由于方案三的加权平均资本成本最低，所以选项方案三。
8、
【正确答案】 A
【答案解析】 优序融资理论认为，在考虑了信息不对称与逆向选择行为的影响下，当企业存在融资需求时，首先选择内源筹资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。
9、
【正确答案】 D
【答案解析】 根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年的筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资。
10、
【正确答案】 C
【答案解析】 权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构，所以选项C的说法不正确。
11、
【正确答案】 D
【答案解析】 根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于120万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券(故选项A的说法不正确)，当预期的息税前利润大于120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股(故选项B的说法不正确);当预期的息税前利润小于180万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于180万元时，发行优先股的每股收益高于发行普通股;另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发行优先股。(故选项C的说法不正确，选项D的说法正确)。
12、
【正确答案】 C
【答案解析】 2013年的经营杠杆系数=100/(100-50)=2，2013年的息税前利润增长率=2×20%=40%，2013年息税前利润=(100-50)×(1+40%)=70(万元)。
13、
【正确答案】 A
【答案解析】 根据利息保障倍数=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=5I/(5I-I)=1.25。
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