2019年注册会计师《财务成本管理》练习题（1）

 

　　甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元。该看涨期权的内在价值为( )元。

 

　　A、0

 

　　B、1

 

　　C、4

 

　　D、5

 

　　【正确答案】 A

 

　　【答案解析】 内在价值指的是期权立即执行产生的经济价值，因为属于看涨期权，并且当前市价低于执行价格，因此不会被执行，内在价值为0。所以选项A是本题答案。

 

　　2、单选题

 

　　无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，均与期权价值正相关变动的是( )。

 

　　A、无风险利率

 

　　B、执行价格

 

　　C、到期期限

 

　　D、股票价格的波动率

 

　　【正确答案】 D

 

　　【答案解析】 对于看涨期权的持有者来说，股价高于执行价格与期权费的合计时，可以获利(无上限);股价低于执行价格与期权费的合计时，净损失有限，最大净损失等于期权费。由此可知，对于看涨期权的持有者来说，股价的波动率增加是有利的，会使看涨期权的价值增加。对于看跌期权的持有者来说，股价低于执行价格与期权费的差额时，可以获利(可能高于期权费);股价高于执行价格与期权费的差额时，净损失有限，最大净损失等于期权费。由此可知，对于看跌期权的持有者来说，股价的波动率增加是有利的，股价的波动率增加会使看跌期权的价值增加。所以选项D是本题答案。

 

　　3、单选题

 

　　假设某公司股票目前的市场价格为20元，半年后股价有两种可能：上升33.33%或者降低25%。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为23元，到期时间为6个月，则套期保值比率为( )。

 

　　A、0.31

 

　　B、0.38

 

　　C、0.46

 

　　D、0.57

 

　　【正确答案】 A

 

　　【答案解析】 上行股价=20×(1+33.33%)=26.67(元)，下行股价=20×(1-25%)=15(元)。股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=26.67-23=3.67(元)，股价下行时期权到期日价值=0，套期保值比率=期权价值变化/股价变化=(3.67-0)/(26.67-15)=0.31。所以选项A是本题答案。

 

　　4、多选题

 

　　A公司是一家房地产上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份7元，看跌期权每份4元。两种期权执行价格均为60元，到期时间均为6个月。若不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值，投资者希望锁定最低净收入和最低净损益，6个月后该股票价格上涨30%，下列说法正确的有( )。

 

　　A、投资者应选择的投资组合是多头对敲

 

　　B、投资者应选择的投资组合是保护性看跌期权

 

　　C、该投资组合的净损益是14元

 

　　D、该投资组合的净损益是7元

 

　　【正确答案】 BC

 

　　【答案解析】 保护性看跌期权是指购买一股股票，同时购入该股票的一股看跌期权。保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确;股票净收入=60×(1+30%)=78(元)，看跌期权净收入=0，组合净收入=78+0=78(元)，组合净损益=78-60-4=14(元)，所以选项C的说法正确，选项D的说法错误。

 

　　5、多选题

 

　　下列关于抛补性看涨期权的表述中，正确的有( )。

 

　　A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合

 

　　B、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略

 

　　C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格

 

　　D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

 

　　【正确答案】 ABC

 

　　【答案解析】 抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票同时出售该股票1股股票的看涨期权。当股价大于执行价格、执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格;当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。出售抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略。所以选项A、B、C的表述正确。

 

　　6、多选题

 

　　在内在价值大于0的前提下，下列关于美式期权价格变动的表述中，不正确的有( )。

 

　　A、股票价格增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格升高，美式看跌期权的价格降低

 

　　B、执行价格增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

 

　　C、到期期限增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

 

　　D、股价波动率增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

 

　　【正确答案】 CD

 

　　【答案解析】 在内在价值大于0的前提下，到期期限增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格和美式看跌期权的价格都升高;股价波动率增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格和美式看跌期权的价格都升高。所以选项C、D的表述不正确。

 

　　7、单选题

 

　　企业价值评估的一般对象是( )。

 

　　A、企业整体的经济价值

 

　　B、企业部门的经济价值

 

　　C、企业单项资产合计

 

　　D、资产负债表中的“资产总计”

 

　　【正确答案】 A

 

　　【答案解析】 企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，企业整体价值不是单项资产的总和。所以选项A为本题答案。