2019年注册会计师《财务成本管理》练习题（17）

 

　　某证券市场最近2年价格指数为：第1年初2500点;第1年末4000点;第二年末3000点，则按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额为(　)。

 

　　A、17.5%

 

　　B、9.54%

 

　　C、7.96%

 

　　D、-7.89%

 

　　【答案】C

 

　　【解析】先列表计算年度市场收益率：时间(年末)价格指数市场收益率02 500　14 000(4 000-2 500)/2 500=60%23 000(3 000-4 000)/4 000=-25%算术平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%几何平均法所确定的市场收益率=(3000/2500)开方-1=9.54%按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额=17.5%-9.54%=7.96%

 

　　2.多选题

 

　　下列关于资本资产定价模型的说法正确的有(　)。

 

　　A、rS=rRF+β×(rm-rRF)

 

　　B、rm──平均风险股票报酬率

 

　　C、(rm-rRF)──该股票的风险溢价

 

　　D、β×(rm-rRF)──权益市场风险溢价

 

　　【答案】AB

 

　　【解析】计算公式： rS=rRF+β×(rm-rRF)式中：rRF──无风险利率;β──该股票的贝塔系数;rm──平均风险股票报酬率;(rm-rRF)──权益市场风险溢价;β×(rm-rRF)──该股票的风险溢价。

 

　　3.单选题

 

　　甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指(　)。

 

　　A、政府发行的长期债券的票面利率

 

　　B、政府发行的长期债券的到期收益率

 

　　C、甲公司发行的长期债券的税前债务成本

 

　　D、甲公司发行的长期债券的税后债务成本

 

　　【答案】D

 

　　【解析】使用收益报酬率风险调整模型估计权益资本成本时，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

 

　　4.多选题

 

　　利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件是(　)。

 

　　A、利润留存率不变

 

　　B、未来投资项目的风险与现有资产相同

 

　　C、公司不发行新股

 

　　D、公司不发行新债

 

　　【答案】ABC

 

　　【解析】在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：利润留存率不变;预期新投资的权益净利率等于当前期望报酬率;公司不发行新股;未来投资项目的风险与现有资产相同。

 

　　5.单选题

 

　　下列个别资本成本的计算不需要考虑筹资费的是(　)。

 

　　A、留存收益资本成本

 

　　B、公开发行的债券资本成本

 

　　C、对外筹集的长期借款

 

　　D、普通股资本成本

 

　　【答案】A

 

　　【解析】大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务和股权，发行成本就需要给予重视，所以选项A正确。

 

　　6.多选题

 

　　甲公司目前没有上市债券，在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有(　)。

 

　　A、与甲公司在同一行业

 

　　B、拥有可上市交易的长期债券

 

　　C、与甲公司商业模式类似

 

　　D、与甲公司在同一生命周期阶段

 

　　【答案】ABC

 

　　【解析】如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。因此本题正确选项为A、B、C。

 

　　7.单选题

 

　　下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是(　)。

 

　　A、投资人的税前的期望报酬率不等于公司的税前资本成本

 

　　B、公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升

 

　　C、公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各资本要素成本的加权平均值

 

　　D、公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高

 

　　【答案】A

 

　　【解析】投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本。