2019年注册会计师《财务成本管理》练习题（23）

 

　　A.股利收益率

 

　　B.股利增长率

 

　　C.期望收益率

 

　　D.风险收益率

 

　　『正确答案』 B

 

　　『答案解析』在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

 

　　【例题·单选题】(2012年)在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是(　)。

 

　　A.当前股票价格上升

 

　　B.资本利得收益率上升

 

　　C.预期现金股利下降

 

　　D.预期持有该股票的时间延长

 

　　【答案】B

 

　　【解析】

 

　　普通股的期望报酬率=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”会导致D1/P0降低，所以能够引起普通股的期望报酬率降低;选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起普通股的期望报酬率上升;预期持有该股票的时间延长不会影响普通股的期望报酬率。

 

　　【例题·多选题】(2017年)下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有(　)。

 

　　A.公司增发优先股

 

　　B.修改公司章程中与优先股有关的内容

 

　　C.公司一次或累计减少注册资本超过10%

 

　　D.公司合并、分立、解散或变更公司形式

 

　　【答案】ABCD

 

　　【解析】

 

　　除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;(4)发行优先股;(5)公司章程规定的其他情形。

 

　　【例题·多选题】(2015年)相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有(　)。

 

　　A.当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付

 

　　B.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

 

　　C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

 

　　D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

 

　　【答案】AB

 

　　【解析】

 

　　优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润，选项A正确;公司破产清算时，清算后的剩余财产优先向优先股股东支付未派发股息，选项B正确;优先股是指其持有者优先于普通股股东分配利润和剩余财产，而并非优先当选董事，选项C错误;当合并、分立、解散或变更公司形式时，除须经出席会议的普通股股东(含表决权恢复的优先股股东)所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东(不含表决权恢复的优先股股东)所持表决权的2/3以上通过，即优先股股东表决权并未优先于普通股股东，选项D错误。

 

　　【例题·单选题】(2010年)下列关于期权投资策略的表述中，正确的是(　)。

 

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

 

　　B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

 

　　C.多头对敲组合策略可以存在最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

 

　　D.空头对敲组合策略可以存在最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

 

　　【答案】C

 

　　【解析】保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

 

　　【例题·多选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的有(　)。

 

　　A.股票市价下降

 

　　B.到期期限缩短

 

　　C.股价波动率下降

 

　　D.无风险报酬率降低

 

　　【答案】BC 【解析】看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格的差额，股票价格越低，看跌期权价值越大，选项A不是答案;到期期限与美式期权价值呈同向变化，选项B是答案;股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项C是答案。无风险利率越低，执行价格的现值越大，增加看跌期权的价值，选项D不是答案。

 

　　【例题·多选题】(2015年)假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有(　)。

 

　　A.执行价格提高

 

　　B.到期期限延长

 

　　C.无风险利率增加

 

　　D.股价波动率加大

 

　　【答案】AD【解析】看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格的差额，执行价格越高，看跌期权价值越大，选项A是答案;到期期限与美式期权价值呈同向变化，对欧式期权影响不确定，选项B不是答案;无风险利率越高，执行价格的现值越小，减少看跌期权的价值，选项C不是答案;股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项D是答案。

 

　　【例题·单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是(　)。

 

　　A.执行价格

 

　　B.股票价格的波动性

 

　　C.无风险报酬率

 

　　D.股票价格

 

　　【答案】B【解析】在期权估值过程中，价格的变动性(用股价波动率表示)是最重要的因素，如果股票价格的变动性很小，其期权价值也小。

 

　　【例题·多选题】(2014年)在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有(　)。

 

　　A.标的资产价格上升

 

　　B.期权有效期内预计发放红利增加

 

　　C.无风险利率提高

 

　　D.股价波动加剧

 

　　【答案】ACD【解析】看涨期权在执行时，其收入为股票价格与执行价格的差额，股票价格越高，看涨期权的价值越大，即选项A是答案;预期红利的发放会引起股票价格降低，看涨期权价值降低，因此选项B不是答案;无风险利率越高，执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值，即选项C是答案;股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项D是答案。

 

　　【例题·单选题】(2013年)假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，(　)。

 

　　A.美式看涨期权价格降低

 

　　B.欧式看跌期权价格降低

 

　　C.欧式看涨期权价格不变

 

　　D.美式看跌期权价格降低

 

　　【答案】A

 

　　【解析】在除息日后，红利的发放会引起股票市场价格下降，进而引起看涨期权价值降低，而看跌期权价值上升，选项A正确。

 

　　【例题·单选题】(2012年)在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是(　)。

 

　　A.股价波动率下降

 

　　B.执行价格下降

 

　　C.股票价格上升

 

　　D.预期红利上升

 

　　【答案】D

 

　　【解析】股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项A不是答案。看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格差额，执行价格高、股票价格低，其收入多，看跌期权价值大，选项BC错误;在除息日后，红利的发放会引起股票市场价格下降，进而引起看跌期权价值上升，选项D正确。