1.下列各种资本结构的理论中，认为有负债企业价值与无负债企业价值相等的是( )。
A.无税MM理论
B.有税MM理论
C.权衡理论
D.代理理论
2.当负债达到100%时，企业价值最大，持有这种观点的资本结构理论是( )。
A.代理理论
B.有税MM理论
C.无税MM理论
D.优序融资理论
3.M公司使用的是无税MM理论，已知无负债企业的权益资本成本为10%，无风险利率为4%，目前企业的资本结构为债务占40%，股权占60%，则目前权益资本成本为( )。
A.10%
B.12%
C.14%
D.无法确定
4.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是( )。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关
B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性和行业特征
C.财务困境成本现值的是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的
D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高
5.下列关于资本结构的影响因素的相关表述中，正确的是( )。
A.利率和成长性属于影响资本结构的外部因素
B.行业特征和盈利能力影响资本结构的内部因素
C.盈利能力强的企业要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平高
D.收益与现金流量波动性较大的企业要比现金流量比较稳定的类似企业的负债水平低
6.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。
A.当预期的息前税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B.当预期的息前税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C.当预期的息前税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D.当预期的息前税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
7.某企业经营杠杆系数为3，每年的固定经营成本为6万元，利息费用为2万元，则下列表述不正确的是( )。
A.利息保障倍数为1.5
B.盈亏临界点的作业率为66.67%
C.销量增长10%，每股收益增长90%
D.销量降低15%，企业会由盈利转为亏损
8.引发经营杠杆系数的根源因素是( )。
A.固定性经营成本
B.变动性经营成本
C.经营成本
D.销售收入
9.甲企业当前的经营杠杆系数为4，要使企业由盈利转为亏损，销售量至少要下降( )。
A.45%
B.50%
C.25%
D.40%
10.甲企业固定成本为50万元，全部资金均为自有资本，其中优先股占10%，则甲企业( )。
A.只存在财务杠杆效应
B.存在经营杠杆效应和财务杠杆效应
C.只存在经营杠杆效应
D.经营杠杆效应和财务杠杆效应抵消
11.甲公司2017年净利润为63万元，优先股股利为15万元，已知利息保障倍数为2.4，企业适用的所得税税率为25%，则2018年财务杠杆系数为( )。
A.1.71
B.2.25
C.3.69
D.2.98
12.甲上市公司没有发行优先股，已知2017年的财务杠杆系数为1.25，则该公司2016年的利息保障倍数为( )。
A.4
B.5
C.4.5
D.6
13.某企业2017年资产总额为150万元，权益资本占60%，负债平均利率为10%，当前息税前利润为14万元，预计2018年息税前利润为16.8万元，则2018年的每股收益增长率为( )。
A.20%
B.56%
C.35%
D.60%
14.在边际贡献大于固定成本的前提下，下列措施中不利于降低企业总风险的是( )。
A.增加固定成本的投资支出
B.提高产品的销售单价
C.增加产品的年度销量
D.降低有息负债在债务中的比重
15.某公司2018的财务杠杆系数是2，经营杠杆系数是3，普通股每股收益的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则2018年预期的销售增长率为( )。
A.5%
B.11%
C.9%
D.10%
1.
【答案】A
【解析】无税MM理论下，有负债企业价值=无负债企业价值;有税MM理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值;权衡理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值;代理理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值-债务代理成本现值+债务代理收益现值。
2.
【答案】B
【解析】有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
3.
【答案】C
【解析】在无税MM理论下，加权平均资本成本=无负债企业的权益资本成本=10%，债务资本成本=无风险利率=5%，加权平均资本成本=债务资本成本×债务所占比重+权益资本成本×股权所占比重，即10%=4%×40%+权益资本成本×60%，解得：权益资本成本=14%。
4.
【答案】D
【解析】不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低，因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产。
5.
【答案】D
【解析】影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的外部因素和内部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。所以选项A、B错误;盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低。所以选项C错误。
6.
【答案】D
【解析】因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断债券筹资始终优于优先股筹资。因此当预期的息前税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券;当预期的息前税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。
7.
【答案】D
【解析】经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(EBIT+6)/EBIT=3，解得，EBIT=3万元，所以，利息保障倍数=3/2=1.5，选项A正确;经营杠杆系数=1/安全边际率，所以，安全边际率=1/3=33.33%，因此，盈亏临界点作业率=1-安全边际率=66.67%，选项B正确;联合杠杆系数=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(3+6)/(3-2)=9，说明营业收入(或销售量)变动的1倍，每股收益会相应地变动9倍，所以，选项C正确;销售量降低33.33%，企业由盈利转为亏损，选项D错误。
8.
【答案】A
【解析】经营杠杆效应指的是在某一固定成本比重的作用下，由于销售量一定程度的变动引起息前税前利润产生更大程度变动的现象，所以固定性经营成本是引发经营杠杆效应的根源。
9.
【答案】C
【解析】由盈利转为亏损时，说明息前税前利润的变动率为-100%，根据经营杠杆系数的定义，可以算出销售量的变动率为-100%/4=-25%。
10.
【答案】B
【解析】本题主要考核经营杠杆效应和财务杠杆效应作用的原理。有固定经营成本，说明存在经营杠杆效应，有优先股，说明存在财务杠杆效应，所以选项B正确。
11.
【答案】B
【解析】利息保障倍数=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，净利润=(EBIT-I)×(1-T)，则63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(万元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(万元)，2018年财务杠杆系数=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。
12.
【答案】B
【解析】
财务杠杆系数=
=1.25，得到EBIT=5I，所以利息保障倍数=EBIT/I=5。
13.
【答案】C
【解析】财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I)
债务资金=150×(1-60%)=60(万元)
利息(I)=60×10%=6(万元)
财务杠杆系数(DFL)=14/(14-6)=1.75
息税前利润增长率=(16.8-14)/14=20%
财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率，所以2018年的每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.75×20%=35%。
14.
【答案】A
【解析】经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)，增加固定成本的投资支出，导致分子变小，经营杠杆系数增大，进而导致企业经营风险增大，不利于降低企业的总风险。
15.
【答案】D
【解析】联合杠杆系数=2×3=6，根据联合杠杆系数的定义，销售增长率=每股收益增长率/联合杠杆系数=60%/6=10%。
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