2019年中级会计师《财务管理》考点：资本结构理论

 

(二)资本结构理论

 

1．MM理论

 

（1）不考虑企业所得税的情况下，有无负债不改变企业的价值。因此企业价值不受资本结构的影响。而且，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。

 

（2）在考虑企业所得税的情况下，有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上赋税节余的价值；有负债企业的股权成本等于相同风险等级的无负债企业的股权成本加上与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率。　

 

2.权衡理论

 

权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。

 

3.代理理论

 

该理论认为，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。

 

4.优序融资理论

 

该理论认为，企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时，债务筹资优于股权筹资。