2018年注册会计师《公司战略》试题及答案(28)

 　　一、单项选择题

　　1.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。

　　A. 现值指数指标的值 B. 预计使用年限

　　C. 回收期指标的值 D. 会计收益率率指标的值

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的回收期指标的值。

　　2、某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后每年的净现金流量为80万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )

　　A 6.25年 B 8.25 年 C 8.15年 D 7.25年

　　答案：B

　　解析：500÷80+2=8.25年，注：含建设期的回收期=建设期+不含建设期的回收期

　　3.某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该项内含报酬率是( )。

　　A. 13.15% B. 12.75%

　　C. 12.55% D. 12.25%

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用插值法即可求得。

　　10% 500

　　R 0

　　15% -480

　　列等比例

　　(R-10%)/(15%-10%)=(0-500)/(-480-500)

　　R=12.55%

　　4.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率( )。

　　A.高于10% B.低于10%

　　C.等于10% D.无法界定

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是贴现率与净现值的关系。贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的贴现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。

　　5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。

　　A.3年 B.5年 C.4年 D.6年

　　【答案】C

　　【解析】本题的主要考核点是回收期的计算。回收期=10/(1.5+10×10%)=4(年)

　　6.下列关于评价投资项目的回收期法的说法中,不正确的是( )。

　　A.它忽略了货币时间价值

　　B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据

　　C.它不能测度项目的盈利性

　　D.它不能测度项目的流动性

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是回收期的特点。回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。

　　7.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。

　　A.7.32% B.7.68% C.8.32% D.6.68%

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。设内含报酬率为i，则12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=2.6087,查年金现值系数表用插值法即可求得。

　　8. 一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着(　)。

　　A、该公司不会发生偿债危机

　　B、该公司当期没有分配股利

　　C、该公司当期的营业收入都是现金收入

　　D、该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用

　　答案：D

　　解析：营业现金流入=销售收入-付现成本-所得税

　　=销售收入-(销售成本-折旧)-所得税

　　=净利润+折旧

　　所以：付现成本=成本-折旧，说明当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用

　　9.一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧与摊销85万元，所得税税率为40%，则该方案年经营现金流量净额为( )万元。

　　A.90 B.139

　　C.175 D.54

　　【答案】B

　　【解析】该方案年经营现金流量净额=(300-210)×(1-40%)+85=139(万元)。

　　10.某企业购入一台生产设备，价款为5万元，年折旧率为10%。预计投产后每年可获得净利润0.75万元，则投资回收期为( )年

　　A 3 B 5 C 4 D 6

　　答案：C

　　解析：设备的折旧额=5×10%=0.5

　　营业现金净流量=0.75+0.5=1.25

　　回收期=5÷1.25=4年

　　11.在进行投资项目风险分析时，易夸大远期现金流量风险的方法是( )。

　　A.调整现金流量法 B.风险调整折现率法 C.净现值法 D.内含报酬率法

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是风险调整折现率法的特点。风险调整折现率法的优点是比较符合逻辑，广泛使用;其缺点是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。即风险调整折现率法具有夸大远期风险的缺点。

　　12.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备,该设备8年前以40000元购入,税法规定的年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,已提折旧28800元;目前可以按10000元价格卖出,假设所得税税率为30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。

　　A.减少360元 B.减少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000元，现已提折旧28800元，则账面价值为11200元(40000-28800)，而目前该设备的变现价格为10000元，即如果变现的话，将获得10000元的现金流入;同时，将会产生变现损失1200元(11200-10000)，由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税360元(1200×30%)，这相当于使企业获得360元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10360元(10000+360)。

　　13.下列说法中正确的是( )。

　　A.以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值两者无实质区别

　　B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大

　　C.如果市场是完善的,增加债务比重会降低平均资本成本

　　D.股权现金流量法比实体现金流量法简洁

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是实体现金流量法和股权现金流量法的区别。以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别;实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小;如果市场是完善的,增加债务比重并不会降低平均资本成本;实体现金流量法比股权现金流量法简洁。

　　14.在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则合适的评价方法是( )。

　　A. 比较两个方案总成本的高低 B. 比较两个方案净现值的大小

　　C. 比较两个方案内含报酬率的大小 D. 比较两个方案平均年成本的高低

　　【答案】D

　　【解析】本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选D。

　　15.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。

　　A、经营风险

　　B、财务风险

　　C、系统风险

　　D、特有风险

　　答案：C

　　解析：站在投资者的角度，投资项目评价时主要考虑系统风险，不考虑非系统风险

　　二、多项选择题

　　1.生产性投资与其他类型投资相比，主要的特点是( )

　　投资的主体是股东

　　投资的主体是企业

　　资本投资的对象是生产性资本投资

　　资本投资的对象是金融性资产投资

　　答案：BC

　　解析：生产性投资的主体是企业，投资项目优劣的评价标准是资本成本。资本投资的对象是生产性资本资产。

　　2. 下列关于净现值的表述正确的是( )

　　A净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和

　　B净现值的计算可以考虑投资的风险性

　　C净现值反映投资的效率

　　D净现值大于0，投资项目的报酬率大于预定的折现率

　　答案：ABD

　　解析：净现值是绝对指标，可以体现投资的收益，但不能反映投资的效率

　　3.下列因素中与投资人要求的收益率相关的是( )

　　A 债务比重 B 利率 C 权益资本 D 所得税税率

　　答案：ABCD

　　解析：投资人要求的报酬率=债务比重×利率×(1-所得税税率)+所有者权益比重×权益资本

　　4、对于相对独立的方案之间的比较可以采取的方法是( )

　　A净现值法 B 现值指数法 C内含报酬率法 D回收期法

　　答案：BC

　　解析：净现值法只能用于互斥方案之间的比较，对于独立方案可以用现值指数法和内含报酬率法;回收期法没有考虑时间价值，在选择方案时仅仅起到辅助作用。

　　5.回收期法的缺点主要有( )

　　A不能测定投资方案的流动性

　　B没有考虑资金时间价值

　　C没有考虑回收期后的收益

　　D计算复杂

　　答案：BC

　　解析：回收期法没有考虑时间价值，没有考虑回收期后的收益，主要用来测定方案的流动性而非营利性，计算比较简便。

　　6.某公司正在开会讨论投产一种新产品,对下列收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量的是(　)。

　　A新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在现有周转金中解决，不要额外筹资

　　B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争

　　C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品

　　D 动用为其他产品储存的原料约200万元

　　【答案】BC

　　【解析】在确定投资方案的现金流量时，只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。

　　C和B，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;对于A占用了企业的营运资金，这部分营运资金如果该项目不占用则可以用作其他用途，因此，在评价投资项目时应当列入项目的现金流量。对于D，因为如果不投资该项目，此材料可用于其他产品生产，所以属于此项目的机会成本，应予以考虑。

　　7.对于风险调整折现率法，下列说法正确的有( )。

　　A.它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现

　　B.它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现

　　C.它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的

　　D.它意味着风险随时间的推移而加大

　　E.它是用调整净现值公式分母中的折现率的办法来考虑风险

　　【答案】B、D、E

　　【解析】本题的主要考核点是风险调整折现率法的特点。风险调整折现率法是调整净现值计算公式中分母的方式，将折现率调整为包含风险因素的折现率，分子、分母均为包含风险因素的指标，故把时间价值和风险价值混在一起，有夸大远期风险的特点。

　　计算题

　　1.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

　　海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为10%.

　　要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

　　【答案】

　　(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本

　　Kb=10%×(1-33%)=6.7%

　　(2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021

　　B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186

　　C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829

　　β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012

　　海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144

　　海荣公司的Ks=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%

　　(3)该项目的必要报酬率Kw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%

　　2.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。

　　要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

　　【答案】本题的主要考核点是平均年成本的计算及其应用。

　　因新旧设备使用年限不同,应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。

　　(1)继续使用旧设备的平均年成本

　　每年付现操作成本的现值=2150×(1-30%)×(P/A, 12%, 5)

　　=2150×(1-30%)×3.6048

　　=5425.22(元)

　　年折旧额=(14950-1495)÷6

　　=2242.50(元)

　　每年折旧抵税的现值=2242.50×30%×(P/A, 12%, 3)

　　=2242.50×30%×2.4018

　　=1615.81(元)

　　残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S, 12%, 5)

　　=[1750-(1750-14950×10%) ×30%]×0.5674

　　=949.54(元)

　　旧设备变现收益=8500-[8500-(14950-2242.50×3)] ×30%

　　=8416.75(元)

　　继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54

　　=11276.62(元)

　　继续使用旧设备的平均年成本=11276.62÷(P/A, 12%, 5)

　　=11276.62÷3.6048

　　=3128.22(元)

　　(2)更换新设备的平均年成本

　　购置成本=13750(元)

　　每年付现操作成本现值=850×(1-30%)×(P/A, 12%, 6)

　　=850×(1-30%)×4.1114

　　=2446.28(元)

　　年折旧额=(13750-1375)÷6

　　=2062.50(元)

　　每年折旧抵税的现值=2062.50×30%×(P/A, 12%, 6)

　　=2062.50×30%×4.1114

　　=2543.93(元)

　　残值收益的现值=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×(P/S, 12%, 6)

　　=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×0.5066

　　=1095.52(元)

　　更换新设备的现金流出总现值=13750+2446.8-2543.93-1095.52

　　=12556.83(元)

　　更换新设备的平均年成本=12556.83÷(P/A, 12%, 6)

　　=12556.83÷4.1114

　　=3054.15(元)

　　因为更换新设备的平均年成本(3054.15元)低于继续使用旧设备的平均年成本(3128.22元),故应更换新设备。

　　解析：本题主要考查固定资产更新的平均年成本的计算问题，应注意：

　　(1)由于新旧设备方案只有现金流出，而没有现金流入，且未来使用年限不同，只能采用固定资产的年平均成本进行决策。

　　(2)残值引起的现金流动问题：首先应将最终的残值全部作为现金流入，然后将最终残值与税法残值作比较，如果最终残值高于税法残值，则需补交所得税，应作为流出(新、旧设备均属于这种情况)。否则，如果最终残值低于税法残值，则可以抵减所得税，即减少现金流出，应视为现金流入。所以，残值引起了两项现金流动，即最终的残值流入和最终残值高于或低于税法残值引起的所得税流动。