2019年证券从业资格考试金融市场基础知识讲义：债券的发行

 

第二节 债券的发行

 

　　一、国债的发行与承销

 

　　(一)我国国债的发行方式

 

　　目前凭证式国债发行采用承购包销方式，记账式国债发行采用竞争性招标方式。

 

　　1.竞争性招标方式(记账式国债)

 

　　(1)概念：竞争性招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，

 

　　2018～2020 年记账式国债发行招标通过财政部政府债券发行系统进行，国债承销团成员通过客户端远程投标，竞争性确定票面利率或发行价格。

 

　　(2)竞标规则

 

利率格式

 

竞争性招标确定的票面利率保留 2 位小数。

 

一年以下（含）期限国债发行价格保留 3 位小数。

 

一年以上（不含一年）期限国债发行价格保留 2 位小数。

 

竞标时间

 

招标日上午 10:35～11:35。

 

招标方式

 

1.招标标的：利率或价格。

 

2.招标方式：

 

（1）单一价格招标（荷兰式招标）

 

（2）修正的多重价格招标（混合式招标）

 

全场加权平均中标利率四舍五入后为当期（次）国债票面利

 

标的为 率，低于或等于票面利率的中标标位，按面值承销；高于票

 

利率 面利率的中标标位，按各中标标位的利率与票面利率折算

 

的价格承销。

 

全场加权平均中标价格四舍五入后为当期（次）国债发行价

 

标的为

 

格，高于或等于发行价格的中标标位，按发行价格承销；低

 

价格

 

于发行价格的中标标位，按各中标标位的价格承销。

 

投标限定

 

1.投标标位变动幅度：

 

利率招标时，标位变动幅度为 0.01%。

 

价格招标时，标位变动幅度分别为（单位：元）

 

2.投标标位差：每一国债承销团成员最高、最低投标标位差不得大于当

 

期（次）财政部规定的投标标位差。

 

3.投标剔除：背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位为无效

 

投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。

 

4.中标剔除：标的为利率时，高于全场加权平均中标利率一定数量以上

 

的标位，全部落标；标的为价格时，低于全场加权平均中标价格一定数

 

量以上的标位，全部落标。

 

5.单一标位投标限额：0.1 亿元～30 亿元。

 

投标量变动幅度为 0.1 亿元的整数倍。

 

6.最高投标限额：

 

上述比例均计算至 0.1 亿元，0.1 亿元以下四舍五入。

 

中标原则

 

按照低利率或高价格优先的原则对有效投标逐笔募入，直到募满招标额

 

或将全部有效标位募完为止。

 

最高中标利率标位或最低中标价格标位上的投标额大于剩余招标额，以

 

国债承销团成员在该标位投标额为权重平均分配，取整至 0.1 亿元，尾

 

数按投标时间优先原则分配。

 

追加投标

 

自 2018 年第二季度起，竞争性招标结束后 20 分钟内，国债承销团甲类

 

成员有权通过投标追加承销当期（次）国债。追加投标为数量投标，国

 

债承销团甲类成员按照竞争性招标确定的票面利率或发行价格承销。

 

国债承销团甲类成员追加承销额上限为该成员当期（次）国债竞争性中

 

标额的 50%，且不能超出该成员当期（次）国债最低承销额的 50%，计

 

算至 0.1 亿元，0.1 亿元以下四舍五入。追加承销额应为 0.1 亿元的整

 

数倍。

 

国债承销

 

团成员应

 

承担最低

 

投标、承

 

销义务

 

以下比例均计算至 0.1 亿元，0.1 亿元以下四舍五入。

 

甲类成员为当期（次）国债竞争性招标额的 4%；

 

最低投标额

 

乙类为 1.5%。

 

甲类成员（含追加）为当期（次）总招标额的 1%；

 

最低承销额

 

乙类为 0.2%。

 

债权确立

 

国债承销团成员于招标日后 1 个工作日内缴纳发行款。

 

财政部收到发行款后，托管机构为认购人办理债权登记、托管手续。

 

应急投标

 

如果发行系统客户端出现技术问题，国债承销团成员可以将内容齐全的

 

“记账式国债发行应急投标书”或“记账式国债债权托管应急申请书”

 

传真至国债登记公司，委托国债登记公司代为投标或债权托管。