美国财政赤字改善仅是暂时现象

　美国经济的不平衡构成了全球金融市场最大的风险。这种不平衡被称为"双赤字"，美国政府的财政赤字巨大，而美国的经常账户赤字也十分惊人。

　　财政赤字的出现是由于美国政府的开支远远超过了财政收入，政府开支的迅速增加日益引起各界的关注。经常账户赤字则来源于国际贸易，美国对于货物和服务的进口量远超过其出口量。这两种赤字都被认为是无法承受的负担，一旦其中任何一种出现突发事故，都会对全球金融市场造成影响。

　　然而，本周却有了一些关于美国财政赤字的正面新闻。美国政府声称，由于在过去6个月中税收收入的显著增加，预计本财年财政赤字将有所下降。我们来分析一下其中的含义。

　　由于税收收入超过预期，美国政府本周二将本财年的财政赤字预计由4230亿

　　美元降低到2960亿美元。

　　根据国会预算办公室的报告，在本财年前9个月内，美国政府的税收收入比2005年同期高出13%.这将是25年来的第二新高，这显然要归功于美国经济出人意料的高增速。让我们来看一下税收高增长的原因。

　　公司所得税增长了26%，个人所得税也攀升了14%.非常有趣的是，税收中增长最快的部分来自如股票分红、投资的资本利得和预计税收等项目。

　　很明显，公司所得税的增加来源于利润的异常增长（此前我在专栏中已经探讨过此项内容）。但还有另外一个原因。此前美国曾出台了一项为期一年的税收优惠政策（到2005年底），面向那些投资海外需回收收入的公司。很多美国公司因此把海外收入收回国内，从而享受到优惠税率，这也增加了财政收入。

　　基于目前的情况，很多经济学家预计2006财年美国的财政赤字将为2800亿美元。如果真是这样，那么本财年的赤字将会低于上一财年的3180亿美元。

　　这似乎是一个好兆头，但市场专业人士应该更为谨慎。

　　美国财政赤字状况的改善似乎是基于短期的因素，大部分归因于美国经济的不可持续的高增长，因为当前美国经济处于商业周期的顶峰，而在顶峰时政府往往会有很可观的收入。

　　另一方面，一旦经济增长放缓，赤字就会重新抬头。而根据美联储的观点，这正是预料要出现的情况。因此，仍然庞大的美国财政赤字在将来仍会造成巨大的风险。

　　一旦美国经济增速放缓，税收收入就会急剧减少，财政赤字将会上升。在未来的两年内，美国政府就需要发行比预期更多的国债。

　　此外，在"婴儿潮"时期出生的人们又将开始退休，美国政府开支存在的结构性问题也将更加恶化。

　　（所谓"婴儿潮"是指二战后美国经历的前所未有的人口出生高潮。这些人将会在2008年开始退休，这对政府财政的影响将非常大。）