解放军文职招聘考试连环替代法的举例应用

 连环替代法的举例应用：

  例：某企业去年12月31日的流动资产为1480万元，流动负债为580万元，长期负债为5400万元，所有者权益总额为4200万元，该企业去年的营业收入为5000万元，营业净利率为10%，总资产周转次数为1.2次，按照平均数计算的权益乘数为2.4，净利润的80%分配给投资者，预计今年营业收入比上年增长20%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减，假定该企业今年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化，今年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

  要求：⑴计算今年需要增加的营运资金额:

    增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=1480*20%-580*20%=180万元

    ⑵预测今年需要增加对外筹集的资金额：

      本年留存收益=营业收入*销售净利率*（1-股利分配率）=去年营业收入*增长率*销售净利率*（1-股利分配率）=5000*（1+20%）*10%*（1-80%）=120万元

      本年需要增加对外筹集的资金额=需增加营运资金+需增加固定资产+需增加无形资产-留存收益=180+200+100-120=360

    备注：如果下年没有需要增加的固定资产和无形资产，则只需用需增加的营业资金-留存收益

   ⑶预测今年年末的流动资产总额、流动负债总额、负债总额、所有者权益总额和资产总额

     年末流动资产=1480*（1+20%）=1776

     年末流动负债=580*（1+20%）=696

     年末负债总额=流动负债+长期负债=696+5400=6096

     今年年末的所有者权益总额=上年数+本年新增留存收益+本年需增加对外筹集的资金额（题中告诉由所有者增加投入解决）=4200+5000*（1+20%）*10%*（1-80%）+360=4680万元

     今年年末的资产总额=负债+所有者权益=6096+4680=10776

   ⑷预测今年的流动资产周转次数和总资产周围次数

    流动资产周转次数=销售收入/平均流动资产=5000*（1+20%）/〖（1480+1776〗/2〗

                    =3.69次

    总资产周转次数=销售收入/平均总资产=5000*（1+20%）/〖（580+5400+4200）+10776〗/2=0.57次

   ⑸预测今年的权益乘数（按照平均数计算）

    =资产平均数/所有者权益平均数=〖（580+5400+4200）+10776〗/2/（4200+4680）/2=2.36次

   ⑹使用连环替代法依次分析总资产周转次数和权益乘数的变动对今年权益净利率的影响（备注：权益净利率就是净资产收益率）

     权益净利率=总资产周转次数*权益乘数*营业净利率=销售收入/平均总资产*平均总资产/所有者权益平均数*净利润/销售收入

     ①上年的权益净利率=10%*1.2*2.4=28.8%

②第一次替代=10%*0.57*2.4=13.68%

③第二次替代=10%*0.57*2.36=13.45%

总资产周转次数下降的影响=②-①=13.68%-28.8%=-15.12%

权益乘数下降的影响=③-②=13.45%-13.68%=-0.23%

全部因素的影响=-15.12%-0.23%=-15.35%

  七、差额分析法的应用举例

     例：某公司2009年度有关财务资料如下

      ⑴简略资产负债表                     单位：万元

 

资产	年初数	年末数	负债及所有者权益	年初数	年末数
现金及有价证券	51	65	负债总额	74	134
应收帐款	23	28	所有者权益总额	168	173
存货	16	19
其它流动资产	21	14
流动资产合计	111	126
长期资产	131	181
总资产	242	307	负债及所有者权益	242	307

   ⑵其它资料如下：2009年实现营业收入净额400万元，营业成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元，投资收益8万元，所得税率25%

   ⑶2008年有关财务指标如下：营业净利率11%，总资产周转率1.5，平均的权益乘数1.4

 要求：⑴运用杜邦财务分析体系，计算2009年公司的净资产收益率

净利润=（收入-成本-三 项费用+投资收益）*（1-25%）=（400-260-54-6-18+8）*75%=52.5万元

营业净利率=净利润/营业收入=52.5/400=13.13%

总资产周转率=销售收入/平均总资产=400/（307+242）/2=1.46

权益乘数=平均总资产/平均权益=（307+242）/2/（173+168）/2=1.61

2009年净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数=13.13%*1.46*1.61=30.86%

 ⑵采用差额分析法分析2009年净资产收益率指标变动的具体原因

净资产收益率= 营业净利率*总资产周转次数*权益乘数

营业净利率变动对净资产收益率变动的影响=（13.13%-11%）*1.5*1.4=4.473%

总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响=13.13%*（1.46-1.5）*1.4=-0.735%

权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=13.13%*1.46*（1.61-1.4）=4.026%

⑶假定该公司2010年的投资计算需要资金50万元，公司目标资金结构按2009年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司2009年向投资者分红金额。

解：2009年净利润=52.5万元

   资产负债率=（74+134）/2/（242+307）/2=104/274.5=37.89%

   权益：负债=1-37.89%=62.11%

  2010年投资所需要的权益资金=50*62.11%=31.06

  2009年支付的股利=52.5-31.06=21.44万元