解放军文职招聘考试金融市场上利率的决定因素

 金融市场上利率的决定因素

我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布,并且各银行都必须执行的利率,主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率,随资金供求状况而变化,主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率要受官方利率的影响,官方确定利率时也要考虑市场供求状况,一般说来,两者并无显著脱节现象。

在金融市场上,利率是资金使用权的价格。一般说来,金融市场上资金的使用价格,可以用下式表示:

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率

1.纯粹利率

纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。例如,在没有通货膨胀时,国库券的利率可以视为纯粹利率。纯粹利率的高低,受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。

首先,利息是利润的一部分,所以利息率依存利润率,并受平均利润率的制约。一般说来, 利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率,否则,企业无利可图,不会借入款项;利息率的最低界限大于零,不能等于或小于零,否则提供资金的人不会拿出资金。至于利息率占平均利润率的比重,则取决于金融业和工商企业之间的竞争结果。

其次,在平均利润率不变的情况下,金融市场上的供求关系决定市场利率水平。在经济高涨时,资金需求量上升,若供应量不变,则利率上升;在经济衰退时正好相反。

最后,政府为防止经济过热,通过中央银行减少货币供应量,则资金供应减少,利率上升; 政府为刺激经济发展,增加货币发行,则情况相反。

2.通货膨胀附加率

通货膨胀使货币贬值,投资者的真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时,会在纯粹利率的水平上再加上通货膨胀附加率,以弥补通货膨胀造成的购买力损失。因此,每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化,它等于纯粹利息率加预期通货膨胀率。

3.变现力附加率

各种有价证券的变现力是不同的。政府债券和大公司的股票容易被人接受,投资人随时可以出售以收回投资,变现力很强。与此相反,一些小公司的债券鲜为人知,不易变现,投资人要求变现力附加率(提高利率1%~2%)作为补偿。

4.违约风险附加率

违约是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金。提供资金的人拿出款项后所承担的这种风险叫违约风险。违约风险越大,投资人要求的利率报酬越高。债券评级,实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低,违约风险越大,要求的利息越高。

5.到期风险附加率

到期风险附加率,是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。例如,五年期国库券利率比三年期国库券高。两者的变现力和违约风险相同,差别在于到期时间不同。到期时间越长, 在此期间由于市场利率上升,长期债券按固定利率计息,购买者遭受损失的风险越大。到期风险附加率,是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。

一般而言,因受到期风险的影响,长期利率会高于短期利率,但有时也会出现相反的情况。

这是因为短期投资有另一种风险,即购买短期债券的投资人在债券到期时,由于市场利率下降,找不到获利较高的投资机会,还不如当初投资于长期债券。这种风险叫再投资风险。这就是说,当再投资风险大于利率风险时,即预期市场利率将持续下降,人们都在热衷寻求长期投资机会时,可能出现短期利率高于长期利率的现象。

对财务人员来说,最好是能可靠预测未来利率,在其上升时使用长期资金来源,在其下降时使用短期资金来源。但是实际上,利率很难预测出来。因此,他们只能合理搭配长短期资金来源,使企业在任何利率环境中都能生存下去。