三一重工股份有限公司2012―2016年财务分析

 　[摘 要] 由于改革开放与经济的迅猛发展，给中国机械行业带来了很大机遇。在过去十年的繁荣与衰落期间，三一重工作为国内机械行业的龙头企业，依靠自主创新能力和核心竞争力，很好地掌握了时机，市值飞速上涨，向着发展战略前进。挖掘机和混凝土机械是三一重工的核心产业，占有市场上的巨大份额，但是近几年却面临着销量一路下滑的状况。所以，按照优胜劣汰的法则，三一重工必须迅速改变自身经营状况，以实现企业的价值目标。本文通过对具体财务指标的分析，进一步剖析三一重工的经营情况。 
　　[关键词] 市值；杜邦分析法；财务分析 
　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 010 
　　[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2018）13- 0022- 02 
　　1 行业概况 
　　由于经济全球化的发展和综合国力的显著增强，机械类行业一直发展形势较好。在“十二五”期间后，行业盲目扩张，4万亿投资退市，整个行业遭受巨大冲击，主要销售产品挖掘机和混凝土器械的产量均大幅下滑。到2016年10月为止，机械制造类企业已经由原先的100多家减少至20多家。但在2016年底至2017年初，机械类行业发展有所好转，习近平总书记提出“撸起袖子加油干”的口号，各大龙头企业均出现应接不暇的局面，整个行业呈现回暖迹象，形势一片大好。 
　　2 公司简介 
　　三一重工股份有限公司（股票代码：600031）是由三一集团于1994年创建的，坐落于湖南长沙。不同于传统企业的“技术研发恐慌症”，而是坚持自主创新能力开拓市场，目前已经发展为中国最大、全球第五的机械制造商，也是全球最大的混凝土机械制造商。在2011年7月登上全球市值500强，是迄今唯一上榜的中国机械企业，多年来，公司以“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”为企业愿景，以“品质改变世界”为使命，致力于为国家奋斗成为一个世界级品牌。 
　　3 同行业市值分析 
　　三一重工、中联重工和徐工机械在机械行业处于领先地位，在市场占有量和销售口碑上均取得了不错的成绩。三一重工的市值更是在2012年达到了1 200亿元，在该行业中是第一家市值超过千亿的企业。相较于其他两家来说，也是一直处于遥遥领先的地位。然而，机械类行业遭遇重创，三家企业均难逃厄运。三一重工在2014年市值已经降至451亿元，虽在2015年有小幅回升，达到649亿元，但2016年又出现下降趋势。中联重科的下降趋势较三一重工却并不明显，反而在行业形势严峻的情况下，中联重科和徐工机械控制得相对较好。 
　　4 资产负债表结构分析 
　　由上表可知，流动资产合计数占资产总计数的比例在2%的比例内上下波动，涨跌幅均不明显。其中，应收票据和存货占总资产比例总体呈下降�势，说明存货管理得当；其他应收款呈现上升态势。非流动资产合计数占资产合计数的比例未发生巨大波动，呈稳定的状态。这是由于一方面固定资产占比大幅上升，而无形资产占比却在下降的缘故。 
　　5 利润表分析 
　　从上表中可以看出三一重工各项财务成果的构成情况，营业成本占营业收入比例从2012-2016年间总体呈现上升趋势，导致企业的净利润逐年大幅下滑。与此同时，三大期间费用也在缓慢上升。据公司发布的公告称，由于外部大环境的变动，机械类产品需求放缓，加上竞争的激增，使得公司净利润下降。 
　　6 能力分析 
　　6.1 盈利能力分析 
　　通过中财网的数据摘录，企业在2012-2016年中的净资产收益率分别为26.64%、12.38%、2.98%、0.6%、0.88%；总资产报酬率分别为14.18%、6.74%、3.03%、1.56%、1.6%。两大比率在2012-2015年间急剧下滑，到2016年才有微幅上升。这说明了企业资本的增值能力下降，并且资产收益率本就受总资产报酬率的影响，同时企业营业能力也出现下降趋势，企业的发展处于极其不利水平。在2012-2016年中的营业收入利润率分别为13.02%、7.36%、2.36%、0.73%、5.14%。该率的下降直接反映了企业经营状况的不佳，企业应在此基础上研究出各收入和利润间的关系。 
　　6.2 营运能力分析 
　　通过中财网的数据摘录，企业在2012-2016年中的存货周转率分别为3.43、2.77、2.7、2.75、2.9次， 存货周转率变低，说明企业产品积压量变大，经营不佳；在2012-2016年中的应收账款周转率分别为3.56、2.22、1.57、1.15、1.19次，应收账款周转率越来越低说明了企业收款速度慢，同时会增加收账费用，还有可能发生大量坏账损失，资金流动速度变缓。 
　　6.3 偿债能力分析 
　　由中财网公布的数据可知，三一重工的短期偿债能力指标：流动比率与速动比率在2012-2016年之间均为0，所以在此不做分析。企业在2012-2016年间的资产负债率分别为61.82%、60.84%、60.73%、61.41%、61.9%，处于正常水平。产权比率在2012-2016间处于稳定波动的范围，说明负债受到股东权益的保护较好，分别为173.11%、162.67%、160.89%、165.84%、167.72%。利息保障倍数分别为6.18%、4.95%、2.05%、1.14%、1.07%，该率的下降说明企业的债权人得到利息的可能性越来越没有保证，长期下去将会影响公司的信誉。 
　　6.4 发展能力分析 
　　对于三一重工来说，由于宏观政策的波动及市场需求的下降致使企业的收入和利润不得不呈现下降的趋势，尤其体现在2012-2014年间，各项跌幅非常明显，收入增长率由2012年的-7.77%跌至2014年的-18.65%，净利润增长率由2012年的-35.79%跌至2014年的-75.57%，总资产增长率由2012的25.64%跌至2014年的-1.34%。不过在2016年，出现了好转的势头。 
　　7 杜邦分析法 
　　通过中财网的数据摘录，企业在2012-2016年间的总资产周转率分别为0.81%、0.58%、0.48%、0.38%、0.38%；销售净利率分别为12.84%、8.29%、2.49%、0.59%、0.70%；净资产收益率分别为28.19%、13.17%、3.18%、0.60%、0.72%。 
　　由杜邦分析法可知，企业的总资产周转、销售净利率和净资产收益率总体上都处于逐年下跌的趋势，说明了企业的经营能力有所下降，但是环比变动的下滑态势在逐年降低，这便体现了企业在尽可能提高营运能力。而企业在2012-2016年间的业主权益乘数并未发生巨大变化，分别为2.71%、2.74%、2.66%、2.67%、2.69%，说明企业的资本结构也并未大幅变动，所以并不需要承担一定风险。 
　　8 总结 
　　8.1 综合评价 
　　三一重工所处机械类行业在2012-2016年间形势发展较为严峻，一直处于衰退期。企业无形资产下降，对企业的创新能力发展不利。净利润的不断下降直至亏损直接带来了股利分配额的减少，将会降低投资者的信心，造成恐慌，引发财务危机。 
　　8.2 存在的问题 
　　第一，未进行无形资产的研发，创新能力不足，长此以往会落后于其他企业，创新是企业的灵魂与核心竞争力；第二，存货管理不善，积压严重。不仅会带来仓储成本的上升，也会随着通货膨胀的因素以及技术的革新带来存货价值的下降。 
　　8.3 解决的办法 
　　第一，聘请相关专家形成专家小组，对企业的经营情况进行分析，加大投资额，开发研制无形资产；第二，采用ABC法，更加严格地把控从生产到出售的流程，制定相应的内部控制制度，尽量实现零库存。 
　　主要参考文献 
　　[1]何水清.中联重工科技发展有限公司财务分析报告[D].北京：清华大学，2004. 
　　[2]周敏.中联重科与三一重工财务报表对比研究[D].成都：西南交通大学，2012. 
　　[3]刘晓霞，刘中艳.上市公司财务报表分析方法与运用――以三一重工为例[J]. 财会通讯，2015（5）：90-94.