小市值股狂欢：悬崖上的舞蹈

 　　小盘股与蓝筹股的对立，在2014年“结构性牛市”中表现格外突出。受益于监管部门审批松绑，小市值上市公司并购重组如火如荼，成为牛股的摇篮，而蓝筹股则依旧表现平淡。 
　　在这股狂欢热潮中，各路资金都对于小市值的壳公司虎视眈眈。对于一些筹划“卖壳”或是资产注入的上市公司，游资早已提前埋伏其中，斩获颇丰；一些选择资本运作不愿“卖壳”的上市公司，各路资本也频频施压，推动其并购重组。“赌重组”的故事不断上演，而对于小盘牛股的估值以及成长性，业内讨论可谓激烈。 
　　不过，注册制渐进及证监会10月17日�l布的退市新规，将让炒作无业绩支撑的中小市值股成为悬崖上的舞蹈。 
　　凶猛游资围猎“重组” 
　　截至10月中旬，A股市场总市值在20亿元以下并且三季度业绩预减的上市公司共有36家。业绩的预减反而对这些个股形成利好，市场预期公司必将加快资源整合，迎来股价大爆发。 
　　一边是资金面的追捧，另一边是营业数据下滑，两者的背离揭露的正是近年来的炒作逻辑，包括私募、游资在内，已经形成一整套“赌重组”的计算式，在重组成功的大牛股中，又以20亿元以下的小市值公司为主。 
　　“渐近的注册制意味着壳资源高价时代将不再，所以一些前景不佳的上市公司急于高价脱手，于是乎与被IPO的堰塞湖挡在上市门外的公司一拍即合。”海通证券一位不愿署名的分析师表示，小规模上市公司盘子较小，被借壳后摊薄不明显；部分企业又存在业绩增长压力，很容易借壳标的。 
　　在2013?2014年买壳上市的24个案例中，壳公司市值均小于40亿元，凶猛游资围猎之下，一些本不愿“卖壳”的公司也被迫走上了“反击”之路，国农科技（000004.SZ）近日便上演了上市公司实际控制人与游资的争战。 
　　按照上述分析师的逻辑，16亿元市值的国农科技无疑是完美的壳公司。2013年已亏损100万元的国农科技，2014年三季度业绩预报依旧预亏，国农科技濒临“ST特别处理”的命运。 
　　与市场对于其重组、卖壳的热切希望相反，国农科技大股东并不愿放弃控制权。2014年9月，国农科技还公告承诺未来12个月内不计划和实施重大资产重组、收购等事项。对于该公司即将面临“ST特别处理”有何应对计划的问题，《财经国家周刊》记者致电国农科技证券部，一位刘姓负责人表示“目前没有”，对于公司即将注入资产的传闻该负责人也予以否认。 
　　资本与上市公司实际控制人因为“重组路径”的博弈，在最近一次审议“增发计划”中表现得淋漓尽致。2014年2月，国农科技提出的向实际控制人融资1.77亿元，方案遭股东大会否决，其中彼时的二股东“蝶彩1号限额特定集合资产管理计划”的反对票起到关键作用。 
　　2014年9月，国农科技再度提出定增方案（A），不料股东华盈盛世却也提出一份方案（B），要求变锁价发行为询价发行，并扩大发行对象范围，国农科技不得已在临时股东大会前突击“结盟”几大机构并迅速推出定增“备胎”方案（C）创下A股先例。 
　　奶酪与泡沫 
　　可观的收益无疑是资本“围猎”的动力。 
　　2014年1?9月，20亿元市值以下的460只个股平均涨幅近50%，同期500亿至1000亿市值以上的股票平均涨幅仅在2%?3%。同样市值处在20亿元以下的泰亚股份（002517.SZ）停牌近2个月后复牌，虽然重组夭折，泰亚股份复牌仍然涨停，资金追捧热度可见一斑。 
　　一批专门针对小市值公司的私募产品也随之应运而生，私募的“精准”运作也颇为耐人寻味。 
　　上海财通资产―光大银行―财通资产―钻石1号特定多个资产管理计划先后入驻合康变频、江苏索普、希努尔等多支低市值、低股价公司，其中部份股票已经停牌筹划重大事项。巧合的是，“长安群英11号”、“长安投资300号”也与之同时出现在多家上市公司股东名单中。这一现象，在“穗富1号资产管理计划”、“外贸信托-汇金聚富集合计划”等产品上亦有出现。 
　　国农科技的定增方案之争也将围绕小市值的利益关系浮出水面。 
　　尽管目前国农科技的C方案已获通过，部分投资人质疑，B方案的提出方“穗富系”资管计划与深圳中农大科技关系微妙，充当的是提交备胎方案的“白手套”。“深圳中农大科技持股比例26.10%，只需第三方提交方案，从而可以不回避投票，便能保证方案顺利通过。” 
　　值得注意的是，提出B计划，并且坚决反对A计划和C计划的深圳市华盈盛世投资合伙企业，为2014年7月才重仓介入国农科技。在半年报中尚未现身，其持股和进入时点情况，也是在本次股东大会期间才被市场知晓。 
　　尽管最终的计划未能顺利通过，但是从投资成绩单来看，如果持股到10月19日，深圳市华盈盛世投资合伙企业的浮盈也至少达到40%左右，可谓赚得盆满钵满。