财政税收论文：中国经济的稳定增长呼唤积极财政

 　 中国 经济 的结构性 问题 都或多或少与财政政策有关。适度加大财政支出的力度不仅可以起到维持短期经济增长目标的作用，而且有助于改善经济结构。中国的 金融 体系问题重重，中国的财政状况却相对健康。相对健康的财政状况是中国经济能够克服各种困难实现可持续增长的最后保证。财政应该也可以对中国经济的稳定和可持续 发展 做出更大贡献

　　●今年中国经济有三个重要特征值得特别关注：第一，净出口增长速度急剧上升，净出口成为经济增长的最重要动力之一。第二，CPI和GDP减缩指数增速下降。第三， 工业 企业 利润总额增速下降。这三点都说明，2002年底以来的本轮经济周期的转折点可能已经出现

　　●2005年前半年的一般贸易由以往的逆差变成了顺差，成为净出口高速增长的最重要原因。净出口的高速增长通常是国内需求的不振造成的。事实上，在中国经济增长轨迹发生转折的年份，几乎无例外地都出现了净出口增长成为经济增长主要动力之一的现象

　　●以CPI为尺度来衡量，当前中国的通货膨胀压力不大。但如果PPI向CPI的传递完全由市场决定，CPI的增长速度肯定会高于 目前 的水平。考虑到石油价格等外部因素的不确定性，对通货膨胀保持警惕是正确的。PPI增速依然过高是否意味着CPI将会进一步上升呢？不一定。首先，在投资推动型的经济周期中，PPI增速高于CPI是必然的。一般来说，在经济上行期间，PPI的增幅大于CPI；在经济下行期间，PPI的跌幅小于CPI.其次，价格的传导路径在不同情况下很不相同，PPI的变动不一定导前于CPI的变动。事实上，在过去几年中，PPI与CPI基本同步变化。因而难以根据PPI来预测CPI.更重要的是，PPI上升不仅说明部分上游产业的产品依然供不应求，而且反映了供给方的外部冲击（如原油进口价格上涨）。因而，伴随PPI的上涨，实际产出增长速度已经下降是完全可能的

　　●虽然有种种例外，大多数利润总额增长速度的高峰年是同经济增长周期的高峰年相一致的（如1984年、1992年、2003―2004年）。利润总额增长速度明显下降，亏损企业数量和亏损企业亏损额急剧上升往往说明：经济已经进入下行调整期。当经济运行到谷底的时候往往也是利润总额增长速度下降到最低点的时候（如1981年、1989―1990年）

　　●在目前情况下，轻易改变货币政策的方向将在市场上造成信号混乱，以致使前一段宏观调控的成果毁于一旦。另一方面，由于出现了经济趋冷的一系列迹象，且CPI不到2％，进一步紧缩货币不但没有必要而且有害。人民币基准利率目前没有必要调整。也没有必要进一步增加货币市场的流动性。2005年商业银行的超额准备金率一直维持在高于支付、清算及贷款合理增长所需资金的水平之上、货币市场利率不断下跌等事实都说明商业银行的流动性是充分的

　　●一个人均收入刚刚达到1000美元的发展中国家，长期以来却一直在对外输出资本，就不能不说是一种很不正常的现象了。如果这种现象是市场行为的结果，就说明中国的投资收益过低。如果并非纯市场现象，就说明中国在经济制度安排和政策上存在严重问题

　　如何看待当前的宏观经济形势2005年上半年，经济增长速度达到9.5％，通货膨胀率只有1.8％，实现了我们求之不得的经济增长与通货膨胀率的最佳组合。不仅如此，经济的结构性失衡也得到一定程度的改善。其主要表现是：固定资产投资增速继续回落；居民消费增速有所上升；房地产投资过热得到一定抑制；瓶颈现象明显缓解。事实说明，中国政府的宏观调控已经取得阶段性成功。

　　经济增长是经济变量和政府政策相互作用的结果，在制度安排和政府宏观经济政策给定的条件下，经济增长有其内在 规律 可循。经济在增长过程中发生周期性波动是不可避免的。政府所应该和所能做的就是根据经济发展的客观形势，运用反周期的宏观经济政策、尽可能熨平波动，使高增长与低通胀的组合维持尽可能长的时间。中国经济在过去26年中从未能在连续三年中保持9％以上的增长速度和把通货膨胀率控制在3％以下。2005年将成为创造 历史 的一年。

　　最近一段时间以来，关于"中国经济是否变冷"的辩论日趋升温。"变冷说"的支持者认为，4―5月各项价格指数连续下跌、投资增长速度逐渐放缓、企业利润总额增长速度明显下降说明中国经济已经"变冷"。而反对者则认为，GDP、固定资产投资、进出口贸易、房地产投资与价格及生产者价格指数（PPI）等增长率仍处于高位运行，仅从消费者价格指数（CPI）、固定资产投资等增长率指标降低出发，判断中国经济放缓缺乏依据。

　　中国的经济增长作为一种客观过程是否出现方向性变化，应该主要根据哪些数据做出判断？如何把看似相互矛盾的数据放在一个统一的框架内进行 分析 ，以得出合乎逻辑的结论？这是我们对经济发展趋势做出正确判断的 理论 前提。笔者以为，在2005年的前5个月中，中国经济有三个重要特征值得特别关注：第一，净出口增长速度急剧上升，净出口成为经济增长的最重要动力之一。第二，CPI和GDP减缩指数增速下降。第三，工业企业利润总额增速下降。这三点都说明，2002年底以来的本轮经济周期的转折点可能已经出现。

　　2004年固定资产投资对GDP增长的贡献超过50％；最终消费增长对GDP增长的贡献在40％以上；净出口对GDP增长的贡献约为6％。2005年前半年总需求各构成部分的增长速度发生了改变。相应地，它们对GDP增长的贡献也发生了很大变化。最突出的变化是固定资产投资的贡献有所下降（但时有反复），而净出口的贡献大大增加。2005年前半年固定资产投资、最终消费和净出口对GDP增长的贡献约各占三分之一。

　　中国的出口贸易由两部分构成：加工贸易和一般贸易。加工贸易的增长速度主要受国际市场的 影响 。加工贸易净出口的增长速度一般波动不大。而一般贸易的净出口则与国内经济的周期变化密切相关。当国内需求不振时，一般贸易品进口增长速度一定减少，出口增长速度则很可能增加。2005年前半年的进出口贸易状况是：一般贸易由以往的逆差变成了顺差，成为净出口高速增长的最重要原因。净出口的高速增长通常是国内需求的不振造成的。事实上，在中国经济增长轨迹发生转折的年份，几乎无例外地都出现了净出口增长成为经济增长主要动力之一的现象。当然，在经济过热的时候也曾出现过净出口成为当时经济增长主要动力的情况。但这类情况是可以作为特例加以解释的。例如，在经济过热的1994年净出口增长对当年经济增长的贡献很大。但1994年是一个特殊年份，在这一年由于人民币并轨和贬值，出口增长势头格外强劲。又如，在经济紧缩的1998―2001年间，净出口对中国经济增长的贡献却很小（甚至是负值）。但这种情况可以用亚洲金融危机和全球衰退来解释。

　　理论上说，通货膨胀率的变化是由"过度需求缺口"的变化所决定的。在经济的下行过程中，由于企业会尽可能维持原有价格水平，通货膨胀率的下降速度往往滞后于过度需求缺口的缩小速度。因而，当过度需求缺口已经消失的时候，通货膨胀率依然可能大于零。换言之，当通货膨胀率下降到零之前，"需求不足"的缺口可能早已出现。以CPI为尺度来衡量，当前中国的通货膨胀压力不大。但如果PPI向CPI的传递完全由市场决定，CPI的增长速度肯定会高于目前的水平。考虑到石油价格等外部因素的不确定性，对通货膨胀保持警惕是正确的。PPI增速依然过高是否意味着CPI将会进一步上升呢？不一定。首先，在投资推动型的经济周期中，PPI增速高于CPI是必然的。一般来说，在经济上行期间，PPI的增幅大于CPI；在经济下行期间，PPI的跌幅小于CPI.其次，价格的传导路径在不同情况下很不相同，PPI的变动不一定导前于CPI的变动。事实上，在过去几年中，PPI与CPI基本同步变化。因而难以根据PPI来预测CPI.PPI增长率在2004年10月达到8.4％的最高之后开始下降，在2005年有所回升，1―5月份为5.9％。但从总的趋势来看，PPI是逐渐下降的。更重要的是，PPI上升不仅说明部分上游产业的产品依然供不应求（如煤炭），而且反映了供给方的外部冲击（如原油进口价格上涨）。换言之，P　P　I　上升既可能是需求曲线右移也可能是供给曲线左移、或两者共同作用的结果。因而，伴随PPI的上涨，实际产出增长速度已经下降是完全可能的。

　　2005年以来，工业企业利润总额的增长速度明显下降。根据国家统计局提供的数字，2004年第一季度工业企业利润总额的增长速度是44.2％。2005年降到17.2％。在东部沿海地区的某些省份，利润总额增长速度的下降幅度更为明显。与此同时，亏损企业数量和亏损企业亏损额急剧上升。普遍的看法是：下游产品需求增长速度缓慢，无法通过涨价的方式消化上游产品的涨价，从而导致企业利润下降或亏损。上述解释不无道理，但它只能说明下游企业利润下降或亏损，而不能说明为何企业利润总额会下降。实际情况可能要比上述解释复杂得多。重要的是：虽然有种种例外，大多数利润总额增长速度的高峰年是同经济增长周期的高峰年相一致的（如1984年、1992年、2003―2004年）。利润总额增长速度明显下降，亏损企业数量和亏损企业亏损额急剧上升往往说明：经济已经进入下行调整期。当经济运行到谷底的时候往往也是利润总额增长速度下降到最低点的时候（如1981年、1989―1990年）（图1）。

　　当然，例外的年份也有。如1999―2000年中国经济依然处于通货收缩时期，但2000年利润总额增长速度却很高（图1）。从行业数据中可以看出，造成1999―2000年工业企业利润急剧增长的行业因素主要是石油和天然气开采业利润总额的快速增长，该行业贡献了全部工业利润增长的40％。该年 交通 运输设备、黑色冶金、通讯设备和 计算 机行业的利润也有明显增加。2001年石油和天然气开采业、通讯设备和计算机以及黑色冶金冶炼和延压业利润的大幅度回落使工业企业利润急剧回落，使利润总额增长速度回到趋势线上。尽管许多细节还需进一步 研究 ，但似乎可以认为，2000年利润总额的快速增加是由特殊原因造成的。

　　总之，根据以往的经验，当净出口对GDP增长的贡献大增、各主要物价指数增长速度下跌以及工业企业利润总额增速明显下降这三个现象同时发生时，经济增长的转折点一定已经出现。当然，经济增长是一个充满不确定性的过程，历史很少会简单重复。但是，不管怎么样，历史的经验值得注意。面对新的形势，为慎重起见，在继续实行宏观调控的同时，我们应该把如何防止经济滑入通货收缩或滞胀（如果石油价格暴涨）纳入视野。

　　目前中国经济所发生的前述变化是2003年以来投资过热的必然结果。这是预料中之事。2003年下半年开始宏观调控时，我们就已指出："尽管目前的投资热可能并不导致严重通货膨胀在中国的再次发生，但由于目前投资的迅速增长并不完全是前几年经济调整所导致的经济效益提高的结果，现期投资增长所带来的生产能力的增加并不能保证未来有效需求的相应增加。投资过热的结果可能是今后企业效益的重新下降、经济结构的重新恶化，并由于生产过剩导致通货收缩的加剧。"