财政税收论文：企业内部财务风险与财务预警模型研究

 【摘要】财务风险是 企业 内部财务运行中实际存在的因素，产生于 现代 企业财务活动各种复杂的环境中，在经营活动中始终存在，可能面临较大的风险。而财务预警就是从如何防范的角度来识别、评价和控制财务风险，它不仅是企业经营实践中的重要 内容 ，也是管理 理论 研究 的重大课题之一。

　　【关键词】财务风险 预警 风险控制 
一、企业内部财务风险形成原因 
企业产生财务风险的原因很多，不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因。而财务管理因决策失误、管理不善及缺乏风险意识等原因造成内部财务风险，存在于财务管理工作的各个环节。 
2、企业筹资方式不当，资本结构不合理。由于筹资决策失误等原因，企业资本结构不合理的现象普遍存在。企业盲目追求利益最大化，过于追求成本最低的筹资方式是错误的。 目前 ，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时期会有各自的优点与弊端，如果选择不当，就会增加企业的额外费用，从而减少企业的应得利益， 影响 企业的资金周转最终产生财务风险。 
由于上述原因的存在，如果企业对其不快速做出相应的反映或处理，这些原因都将会在一定程度上，或直接或间接地促使企业走向破产，或引发企业的财务危机的产生，财务预警恰好起到了对财务危机进行事前预报并防患于未然的作用。 
二、财务预警模型研究的简要评述 
我国有关财务风险预警 分析 的研究起步较晚，而国外开始相关领域的研究比较早，已经有企业将财务风险预警模型投入实际运用当中。下面将对一些常见的预警模型进行介绍。非量化分析主要包括：标准化调查法、"四阶段症状"分析法、"三个月资金周转表"分析法、流程图分析法、管理评分法等；量化分析分为单变量判定模型和多变量判定模型。本文主要介绍量化分析。 
单变量预测模型法简单易懂，但其缺点也较明显。(1)由于单个比率不像多个财务比率能够反映企业的整体财务状况，所以要求企业在建立模型时要选择最能反映企业财务运行核心特征的财务比率作为预测指标。(2)企业的核心管理层为了掩盖真实财务状况往往会对某些财务比率进行粉饰，故由这些不真实的财务比率所作出的预警信息就失去了可靠性。(3)对同一家公司，预测者可能会因使用比率的不同而得出不同的预测结果。 
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5(式中：Z-差别函数值) 
X2-留存收益A资产总额； 
X4-普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额； 

　　由于该模型来自于对上市公司的 研究 ，应用 范围不广，故此后Altman重新评估变量X4将其确定为：股票账面价值(所有者权益)/总债务账面价值，新的模型被Altman称之为Z模型，其基本表达式为： 
　　Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5 
　　当z≥2.99时，陷入财务困境的可能性很小；当2.7≤Z＜2.99时，有陷入财务困境可能；当1.81≤z＜2.7时，陷入财务困境可能性很大；当z＜1.81时，陷入财务困境的可能性非常大。 
　　Z模型克服了单变量预警模型的缺陷，几乎包括了所有预测能力很强的指标。它除了可预测本 企业 的财务 发展 状况外，还可以 分析 企业的竞争对手、供应商、客户及利益相关公司的情况。 
　　但其局限性在于：(1)不具有横向可比性，即不可用于规模、行业不同的公司之间的比较。(2)采用的是按权责发生制编制的报表资料，没有考虑到较为客观的现金流量指标，可能不能真实反映企业现实的财务质量。 
　　为了解决权责发生制原则所带来的人为操纵财务比率的 问题 ，增加了两个有关现金流量分析的指标：现金盈利质量率和现金增值质量率。现金盈利质量率=现金盈利值/净利润。其中，现金盈利值是根据现金流量表提供的财务信息 计算 出来的企业现金净收益。现金增值质量率=现金增加值/留存收益。其中，现金增加值是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。 
　　3、其他预警模型。 目前 ，还有其他一些比较常见的财务预警的分析 方法 ，如人工神经网络 分析法、F分数模型、近邻法、分类树方法等。可见，财务预警模型是随着实际运用的发展而不断完善、更新的。 
　　 
　　三、构建财务预警模型的建议 
　　 
　　基于上述分析，笔者认为应依托 现代 计算机技术、网络通信技术、数据库技术以及管 理学 、财务学、统计学和各种优化技术，尽快构建起 科学 有效的现代企业财务预警系统。构建现代企业财务预警系统注意以下问题： 
　　首先，建立适合本企业的财务预警模型，并使其具有动态发展性特点、行业特点、企业规模等许多因素均会 影响 财务预警模型的预测精度。应积极借鉴美国、日本等国业已成功开发并应用的预警模型，来建立和完善适合我国企业的财务预警模型。 
　　其次，管理信息系统的建立和完善是财务预警系统有效运行的基础和前提，财务预警系统的有效运行依赖于管理信息系统的建立和完善。财务预警系统是为企业管理信息系统服务的，离开了管理信息系统，财务预警系统也就失去了存在的价值。因此，企业必须建立和完善管理信息系统。 
　　再次，定性方法与定量方法相结合，财务指标与非财务指标兼顾选择哪些财务指标作为建立财务预警模型的变量，对模型的预警精确性和可靠性将产生较大的影响。