财政税收论文：关于经济增加值的思考

 　经济增加值是评价企业经营业绩一种重要评价系统。经济增加值=税后净营业利润-资本占用*加权平均资本成本。其中税后净经营利润等于净利润加上债务利息支出，资本占用是指投资者和债权人投入企业经营的资本账面价值，包括金融债务和股权资本。加权平均资本成本是指企业债务资本和股权资本的加权平均资本成本，金融债务资本成本可以银行贷款利率为基准调整确定，股权资本成本一般利用资本资产定价模型确定。 
　　与传统的业绩评价系统相比，经济增加值评价系统具有以下方面的优越性： 
　　一是客观反映企业经营业绩。经济增加值考虑了全部资本的成本，计算的是经济利润，而会计利润只考虑债务资本成本，将权益资本成本排除在外，无疑虚增了利润。经济增加值衡量企业获取的利润是高于还是低于投资者所要求的最低报酬率，只有高于投资者所要求的最低报酬率，即经济增加值大于零，该利润才是企业真正的利润，如果企业的投资报酬率低于企业的所有资本成本，说明企业实质上发生了亏损，企业财富受到了侵蚀。经济增加值比会计收益指标更能真实反映企业的经营业绩，促进企业树立正确的成本观念，遏制企业不计成本盲目增资扩股，不断圈钱的欲望，有利于规范企业投资行为，谨慎投资，实现企业资产的保值增值，以经济增加值作为企业追求的最终目标，有助于更好地转变经济增长方式，可以较准确地反映企业在一定时期内所创造的价值，实现企业价值最大化。 
　　二是更好地协调各部门的行动。大多数企业在不同的业务部门使用不同类型的业绩评价指标，例如边际贡献、责任成本、投资报酬率、剩余收益等，由于缺乏统一标准，往往导致不同部门各自为政，只追求实现本部门利益，对其他部门甚至企业整体利益造成负面影响。以经济增加值为指标对企业所有部门进行业绩评价，为各部门提供了统一业绩评价标准，避免内部决策和执行的冲突，加强各部门的沟通，提高企业的团队意识，企业各部门从日常业务活动到企业战略决策，都围绕着经济增加值展开，各部门可通过提高部门现有资产的回报率；或是增加超过资金成本的新资本投入；或是收回低于资金投入成本的投资等途径增加本部门的经济增加值，进而增加企业整体的经济增加值。经济增加值作为一个综合性指标，囊括了对发展创新、风险等因素的考虑。同时也涵盖了关于基础管理，人力资源管理等制度性的要求，企业员工的收益只有在经济增加值不断提高的条件下才能提升，这就把员工利益与企业价值最大化目标有机结合起来，在一定程度上消除了利益冲突，使企业内部上下朝着同一个目标共同奋进。
　　三是促进技术创新。在现有的会计核算模式下，研发费用、无形资产摊销作为期间费用抵减当期利润，无疑影响经营者的当期业绩，所以经营者不希望把钱投到研究和销售推广上，因为他们害怕会计利润降低，这种情况在高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值大大高于净资产，经营者并没有出现经营失误，利润的降低只是由于会计处理方式造成，其结果迫使经营者在项目投资时首先考虑其对会计利润的影响，而不是考虑以此带来的高于资本成本的收益。经济增加值把对研发费用、无形资产投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产，这些资产会在将来的经济增加值中相应摊销，从而鼓励经营者进行有利于企业发展的投资活动，促使企业经营者自始至终注重长远效益，通过技术创新保证企业持续、稳定、健康发展。 
　　经济增加值存在的问题是： 
　　一是计算十分复杂 
　　计算经济增加值时需要对会计科目进行调整，旨在于纠正公认会计准则所带来的歪曲性影响，调整项目高达200多项，从理论角度考虑，调整的项目越多，计算结果越精确，但却极大地增加了计算的难度，难度的提高加深了理解的困难，尽管结合企业的实际情况，通常需要调整项目只是十几项，但如何确定调整项目以及如何进行调整，却未形成统一的共识，极大地影响了经济增加值运用的广度与深度。另外，股权资本成本确定也是一项棘手的工作，根源在于资本资产定价模型中的贝塔系数不能准确计量，我国证券市场市场信息非常不对称，企业管理当局对信息进行了垄断性控制，投资人不够成熟，投机气氛浓厚，股票价格的高低在很大程度上是庄家操纵的结果，并不是企业经营业绩的真实反映，目前资本资产定价模型正确性正受到越来越多的质疑，况且该模型的适用范围只限于上市公司。 
　　二是仍然财务指标唱主角 
　　经济增加值仍然是从财务角度来评价企业的经营活动。尽管其引入资金成本，对企业业绩、投资机会和经营战略的价值前景作了准确的反馈。但这仅仅从财务角度单方面考察，是反映价值创造的滞后性经济指标，未能对企业价值创造过程中的商誉、无形资产、人力资本等非财务因素予以充分的确认、计量和报告，缺乏"前瞻性"的、有助于培植企业长期核心竞争能力的非财务指标。 
　　三是经济增加值无法消除粉饰行为 
　　虽然经济增加值与会计利润不同，在计算时进行了一系列调整，但经济增加值终究是以会计利润为基础调整的结果。计算的"净利润"和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿，这其中的许多数据无法从公司的公开财务报表中获得。例如，研发费用及培训费用体现在管理费用及营业费用中，很难得到具体的数据。对于可以利用的数据，也因为具有很强的管理人员的自然控制性，数据的真实性难以确定。特别在我国，一方面上市公司公司治理结构不合理，人为控制因素较大；另一方面现行会计制度与会计准则尚不完善，导致会计数据部分失真。目前，我国上市公司会计信息存在虚假
披露情况，这些因素都严重影响税后营业利润与投入资本的调整，为了提高企业经济增加值，管理者可以通过安排收入和费用的确认时间来操纵利润，达到增加短期经营业绩的目的。从这一意义上说，经济增加值并不能杜绝所有粉饰报表业绩的行为。